>> 國信證券-星宇股份(601799)單四季度凈利潤同比增長12%，新訂單、新產(chǎn)能、新產(chǎn)品持續(xù)突破-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 1731KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2025Q4公司歸母凈利潤4.83億元，同比增長12%。公司2025年實現(xiàn)營收152.57億，同比增加15.12%，歸母凈利潤16.24億，同比增加15.32%。拆單季度看，公司2025Q4實現(xiàn)營收45.47億，同比增加12.89%，環(huán)比增加15.03%，歸母凈利潤4.83億，同比增加12.06%，環(huán)比增加11.15%。2025Q4，伴隨存量客戶持續(xù)增長疊加下游新車型項目放量（蔚來/極氪/小鵬/問界等），公司營收同比增長13%?？偨Y(jié)來說，星宇經(jīng)歷了2021-2023年的客戶轉(zhuǎn)型陣痛，2024年已實現(xiàn)了客戶結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整（從德系日系等合資客戶為主-自主品牌及新能源客戶為主），已進(jìn)入全新成長周期。
2025Q4，公司毛利率同環(huán)比雙升。2025Q4，公司毛利率20.03%，同比+0.20pct，環(huán)比+0.17pct，凈利率為10.62%，同比-0.08pct，環(huán)比-0.37pct。2025Q4，公司四費率為8.07%，同比+2.56pct，環(huán)比-0.55pct。
全球化布局推進(jìn)，新訂單、新產(chǎn)能、新產(chǎn)品持續(xù)突破。訂單方面，2025年公司承接了88個車型的車燈研發(fā)項目，實現(xiàn)60個車型的項目批產(chǎn)。產(chǎn)能方面，公司塞爾維亞星宇產(chǎn)能逐步釋放，注冊成立墨西哥星宇和美國星宇，進(jìn)一步完善海外布局。2025年8月20日，星宇股份智能汽車電子及視覺系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中心暨奔?；仨椖空絾?，項目全面達(dá)產(chǎn)后將實現(xiàn)年產(chǎn)約1000萬只智能車燈總成的配套生產(chǎn)能力。產(chǎn)品方面，公司持續(xù)推進(jìn)DLP、MicroLED、OLED車燈的迭代開發(fā)及應(yīng)用、自主研發(fā)新一代區(qū)域控制單元、車燈控制器及高性能驅(qū)動器（ZCU/LCU/HCM/RCM/LDM）等。2026年1月10日，星宇股份、芯聯(lián)集成與九峰山實驗室簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手推進(jìn)Micro-LED產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
成立星宇智能機(jī)器人有限公司、戰(zhàn)略合作節(jié)卡股份，公司積極布局機(jī)器人領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)。2025年10月10日，常州星宇智能機(jī)器人有限公司成立，注冊資本1億元。此外星宇官網(wǎng)已掛出機(jī)器人招聘方向，崗位包括機(jī)器人關(guān)節(jié)模組專家、機(jī)器人開發(fā)工程師、機(jī)器人視覺算法技術(shù)專家、機(jī)器人結(jié)構(gòu)工程師、機(jī)器人高級算法工程師。2025年10月16日，星宇股份與節(jié)卡股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將依托長期合作積淀與互補(bǔ)優(yōu)勢，在具身智能機(jī)器人創(chuàng)新、智能制造升級、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同三大領(lǐng)域開展深度合作。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、芯片緊缺導(dǎo)致下游排產(chǎn)風(fēng)險。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級?？紤]到下游客戶銷量波動等因素，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計26/27/28年營收185.0/222.0/268.6億元（原26/27年預(yù)計194.0/236.7億），預(yù)計26/27/28年歸母凈利潤20.0/24.1/29.3億元（原26/27年預(yù)計21.1/26.4億），維持優(yōu)于大市評級。
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