>> 華源證券-聚燦光電(300708)核心經(jīng)營指標(biāo)再創(chuàng)新高，全色系布局打開成長空間-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧,葛星甫 |
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事件：聚燦光電發(fā)布2025年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入31.27億元，同比增長13.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比增長4.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.99億元，同比增長7.10%。
聚焦LED芯片主業(yè)，積極開拓第二曲線。公司堅定執(zhí)行“聚焦資源、做強(qiáng)主業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)深耕LED芯片主營業(yè)務(wù)，2025年營收、凈利潤、產(chǎn)量等核心經(jīng)營數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高，主業(yè)規(guī)模與盈利水平穩(wěn)步提升。同時，公司緊抓紅黃光外延片與芯片擴(kuò)產(chǎn)、Mini/Micro LED芯片擴(kuò)建兩大重點項目，紅黃光項目已于2025年1月通線，當(dāng)前單月產(chǎn)量突破5萬片、部分工序滿產(chǎn)超8萬片，營收增量逐步兌現(xiàn)。公司通過紅黃光與藍(lán)綠光產(chǎn)能協(xié)同布局，完善全色系產(chǎn)品供給，培育業(yè)務(wù)第二增長曲線，成長動能或?qū)⒊掷m(xù)增強(qiáng)。
高度重視研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，布局高附加值業(yè)務(wù)。公司堅持長期高強(qiáng)度的研發(fā)投入，積極推動研發(fā)成果高效轉(zhuǎn)化，2025年，公司在提亮降壓、良率提升、制程優(yōu)化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)持續(xù)突破，加速布局COB刺晶、MIP、Micro顯示等前沿技術(shù)，RGB產(chǎn)品銷售增速顯著，前裝車燈業(yè)務(wù)提速、植物照明產(chǎn)品性能躍升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司堅持向高端化升級，重點發(fā)力Mini LED、車載照明、植物照明、背光與直顯等高附加值領(lǐng)域，高端產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，核心競爭力或進(jìn)一步加固。
深化降本增效，精細(xì)化運營構(gòu)筑領(lǐng)先優(yōu)勢。公司以“調(diào)結(jié)構(gòu)、提性能、創(chuàng)效益、鑄品牌”為經(jīng)營方針，通過設(shè)備定制、智能制造、自主維護(hù)與人機(jī)配比優(yōu)化等舉措深度降本增效。2025年，公司多項運營指標(biāo)繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率穩(wěn)居業(yè)內(nèi)首位，人均創(chuàng)收、單位資產(chǎn)創(chuàng)收大幅優(yōu)于同業(yè)均值。公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率長期維持高位，滿產(chǎn)滿銷態(tài)勢穩(wěn)固，產(chǎn)銷兩旺下的新一輪擴(kuò)產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)公司競爭力，提升公司的行業(yè)地位。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為2.42/2.88/3.23億元，同比增速分別為18.26%/18.76%/12.33%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為39.73/33.46/29.79倍。鑒于公司持續(xù)布局高附加值產(chǎn)品，第二增長曲線初現(xiàn)，精細(xì)化運營成效顯著，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；市場需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期等。
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