>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：氧化鋁前期利空因素或邊際部分已經(jīng)改變-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 2774KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁
截至2026-03-20，倫鋁收盤于2622.0美元/噸，滬鋁主力收盤于24020元/噸，華東現(xiàn)貨升貼水-170元/噸，中原地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-220元/噸，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-180元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)37.6美元/噸。
供應：截至2026-03-20，電解鋁建成產(chǎn)能4544.2萬噸，周度環(huán)比+2.0萬噸，運行產(chǎn)能4497.6萬噸，周度環(huán)比+3.0萬噸，行業(yè)開工率98.03%。
需求：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鋁棒周度產(chǎn)量32.80萬噸，周度環(huán)比變化+0.54萬噸，鋁板帶箔周度產(chǎn)量36.39萬噸，周度環(huán)比變化+0.58萬噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鋁線纜龍頭企業(yè)開工率65.00%，周度環(huán)比變化+0.00%，鋁板帶龍頭企業(yè)開工率70.00%，周度環(huán)比變化+0.00%，鋁箔龍頭企業(yè)開工率73.60%，周度環(huán)比變化+0.70%，鋁型材開工率55.00%，周度環(huán)比變化+3.20%。
庫存：截至2026-03-19，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存133.9萬噸，周度變化+4.5萬噸，鋁棒庫存37.0萬噸，周度變化-1.7萬噸。截止2026-03-20，LME鋁庫存429675噸，上期所倉單庫存403558噸。
利潤：截至2026-03-20，電解鋁行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本在16409元/噸元/噸左右，即時生產(chǎn)利潤7661元/噸。
氧化鋁
截至2026-03-20，氧化鋁主力合約價格收盤于3041元/噸?，F(xiàn)貨市場方面，山西地區(qū)現(xiàn)貨價格2760元/噸，河南地區(qū)現(xiàn)貨價格2770元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價格2715元/噸，貴州地區(qū)現(xiàn)貨價格2785元/噸，廣西地區(qū)現(xiàn)貨價格2750元/噸，進口氧化鋁價格FOB302美元/噸。
供應：截至2026-03-20，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)統(tǒng)計，氧化鋁全國建成產(chǎn)能11462萬噸，運行產(chǎn)能9370萬噸，周度環(huán)比變化-20萬噸，開工率82.10%。
成本：截至2026-03-20，幾內(nèi)亞鋁土礦網(wǎng)站報價65.0美元/干噸，海運費31.5美元/噸。國產(chǎn)北方鋁土礦價格指數(shù)620元/噸，南方鋁土礦價格指數(shù)575元/噸。海運費周度再次上漲1美元/噸，幾內(nèi)亞礦CIF報價已經(jīng)達到68美元/噸。
庫存：截止2026-03-20，全國氧化鋁總庫存量583.4萬噸，周度環(huán)比變化+6.4萬噸。電解鋁廠原料庫存385.0萬噸，周度環(huán)比變化-0.7萬噸·。站臺和港口庫存146.6萬噸，周度環(huán)比變化+3.1萬噸，港口庫存35.8萬噸，周度環(huán)比變化+4.0萬噸，氧化鋁廠內(nèi)成品庫存16.0萬噸，周度環(huán)比+0.0萬噸，倉單庫存400603噸。
利潤：截止2026-03-20，按進口礦66.5美元/噸計算，邊際高成本企業(yè)生產(chǎn)完全成本2904元/噸，生產(chǎn)盈利-144元/噸，使用國產(chǎn)礦生產(chǎn)完全成本2743元/噸，生產(chǎn)利潤17元/噸。氧化鋁進口盈虧38元/噸。
鋁合金
截至2026-03-20，期貨主力合約價格收盤于22810元/噸，江西保太報價24100元/噸，民用生鋁采購價格17700元/噸
庫存：鋁合金社會庫存5.4萬噸萬噸，周度環(huán)比變化-0.4萬噸，廠內(nèi)庫存8.2萬噸，周度環(huán)比變化+0.7萬噸。
成本：ADC12理論總成本23604元/噸，理論利潤896元/噸。
市場分析
鋁：基本面方面，海外供應已經(jīng)造成實質(zhì)性減產(chǎn)，雖然中東鋁存在改道外運的可能，但海外庫存仍處于下滑狀態(tài)。宏觀方面因為美聯(lián)儲偏鷹派的發(fā)言以及原油價格居高不下，造成市場對衰退滯脹等偏空情緒的擾動，鋁絕對價格快速回落。但隨著絕對價格的回落，下游采購積極性提高，社會庫存拐點或即將來臨。前期鋁價計價供給擾動，當前將對風險進行計價，長期對基本面供需依舊偏樂觀，雖然短期中東運輸受阻對國內(nèi)出口市場存在部分擔憂。下游加工廠在有保值需求情況下可逢低買入保值，投機者可待風險情緒穩(wěn)定后再行參與。
氧化鋁：成本端，受雨季發(fā)運量下滑，散貨市場供應減少，礦端成交重心75美元/噸，報價76-77美元/噸，成交重心有所上移，但海運費23.5美元/噸，周度環(huán)比上漲1.5美元/噸，鋁土礦價格處于平穩(wěn)震蕩走勢。行業(yè)冶煉利潤仍在，供給端仍處于過剩狀態(tài)，社會庫存?zhèn)}單庫存快速增加，擠倉風險釋放。海內(nèi)外現(xiàn)貨市場價格開始松動，對照國內(nèi)南方價格進口窗口已經(jīng)打開，國內(nèi)市場北弱南強局面依舊。盤面價格處于平水狀態(tài)，缺乏上漲驅(qū)動力，關(guān)注現(xiàn)貨市場成交價格下跌速度。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：謹慎偏多。
套利：中性
風險
1、海外礦石發(fā)生超預期擾動。2、宏觀政策超預期擾動
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