>> 愛建證券-機械行業(yè)2026春季策略報告：順周期盈利修復，逢低布局成長主線-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
大小： |
6051KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王凱 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
自2024年下半年起，SW機械設(shè)備板塊持續(xù)跑贏大盤，近一年相對收益持續(xù)擴大。展望2026年，我們認為機械板塊超額收益可概括為“順周期托底+成長提彈性”：1）順周期方向如工程機械、軌交設(shè)備已完成收入修復向利潤修復的過渡，凈利率中樞抬升，估值仍處歷史低位，具備業(yè)績與估值雙重修復空間；2）成長方向（如自動化及部分專用設(shè)備）仍處需求回暖早中期，收入與盈利質(zhì)量邊際改善，隨著設(shè)備國產(chǎn)替代、能源投資及設(shè)備升級更新落地，需求確定性增強，2026年有望進入利潤加速釋放階段。
商業(yè)航天觀點：2026年商業(yè)航天有望迎來關(guān)鍵拐點。1）中國可回收復用火箭技術(shù)加速突破，單位發(fā)射成本有望顯著下行；政策松綁疊加IPO加速，藍箭、中科宇航等企業(yè)上市進程提速。2）需求端，中國低軌星座建設(shè)提速，我們預計2026年載荷質(zhì)量同比增長197.0%至554.3噸，發(fā)射頻次達141次，2025-2027年復合增速超128%。我們建議關(guān)注西部材料（002149）、國機精工（002046）、上海瀚訊（300762）。
人形機器人觀點：產(chǎn)業(yè)階段向規(guī)?；慨a(chǎn)過渡，核心技術(shù)方案收斂，量產(chǎn)基礎(chǔ)逐漸夯實。1）供給端，Optimus V3預計26Q1發(fā)布并于年內(nèi)啟動量產(chǎn)，2027年產(chǎn)能規(guī)劃50萬臺；2）成本大幅下降與能力持續(xù)提升：Optimus V3通過自研執(zhí)行器與垂直整合，單機成本預計降至2萬美元以內(nèi)，較2023年原型機下降超70%。搭載FSD芯片與多目視覺系統(tǒng)，其環(huán)境感知與決策能力顯著提升，已能在工廠執(zhí)行電池分揀等任務(wù)。我們持續(xù)推薦產(chǎn)業(yè)鏈頭部標的：三花智控（002050）、匯川技術(shù)（300124）、德昌電機控股（0179.HK）。
半導體設(shè)備觀點：看好存儲擴產(chǎn)與先進封裝升級帶來的設(shè)備需求釋放。當前存儲行業(yè)正處于資本開支恢復階段，HBM、3DNAND等產(chǎn)品持續(xù)向高堆疊結(jié)構(gòu)升級，對刻蝕、沉積、檢測及先進封裝設(shè)備提出更高工藝要求，設(shè)備環(huán)節(jié)景氣度改善與訂單彈性仍處于逐步顯現(xiàn)階段。展望2026年，長鑫存儲IPO進展及后續(xù)擴產(chǎn)規(guī)劃仍是重要催化。推薦北方華創(chuàng)（002371）、中微公司（688012）、拓荊科技（688072）；建議關(guān)注精測電子（300567）、精智達（688627）。
PCB設(shè)備觀點：AI服務(wù)器與HPC架構(gòu)向高階HDI、高多層板加速滲透，PCB單板價值量持續(xù)上移，推動廠商啟動新一輪中高端產(chǎn)能擴張。對應(yīng)到設(shè)備端，需求將同時受到新增產(chǎn)能建設(shè)與存量產(chǎn)線升級的雙重驅(qū)動：一方面，新產(chǎn)能投放帶來鉆孔、曝光、電鍍等核心設(shè)備的增量采購需求；另一方面，隨著HDI與高多層板加工精度要求提升，傳統(tǒng)產(chǎn)線在高精度加工、自動化與良率控制環(huán)節(jié)亦需要持續(xù)升級改造，從而進一步抬升設(shè)備需求強度。基于此，我們重點推薦大族數(shù)控（301200），芯碁微裝（688630），東威科技（688700）。
可控核聚變觀點：聚變實驗裝置建設(shè)與關(guān)鍵設(shè)備招標推進，看好高溫超導帶材成為技術(shù)演進下的核心受益環(huán)節(jié)。2025年全球核聚變產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，新成立約15家公司，中國聚變企業(yè)數(shù)量由約6家增至11家。中國可控核聚變正從科研裝置階段邁向工程驗證階段，時間表明確：2035年建成首個聚變工程實驗堆、2045年實現(xiàn)商業(yè)電站目標。成本端，ITER項目主機核心系統(tǒng)占53.3%，其中磁體系統(tǒng)單一成本項占27.7%，是裝置價值量最高的環(huán)節(jié)。超導帶材作為磁體系統(tǒng)的核心材料，其性能直接決定磁場強度與裝置經(jīng)濟性，因此也是聚變裝置中價值量最高、技術(shù)壁壘最深的環(huán)節(jié)之一。隨著工程化推進與技術(shù)演進，對更高磁場、更高電流密度和更低成本的需求將不斷強化，持續(xù)帶動高溫超導帶材產(chǎn)業(yè)成為可控核聚變發(fā)展的關(guān)鍵支撐。我們建議關(guān)注永鼎股份（600105）、上海超導（未上市）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、終端需求傳導壓力、供應(yīng)鏈穩(wěn)定與技術(shù)迭代挑戰(zhàn)。
|
|
