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投資要點(diǎn)
　　▌海外宏觀熱點(diǎn)與策略
　　海外宏觀：1）霍爾木茲海峽博弈加劇油價(jià)擔(dān)憂。美伊沖突升級，特朗普要求伊朗在48小時(shí)內(nèi)全面開放霍爾木茲海峽，伊朗強(qiáng)硬回?fù)艮D(zhuǎn)為進(jìn)攻，能源擔(dān)憂再度升溫。2）市場從預(yù)期不降息到定價(jià)加息。雖然3月點(diǎn)陣圖指引降息1次，但通脹擔(dān)憂引發(fā)緊縮擔(dān)憂，CME從預(yù)期不降息概率為50%，到定價(jià)加息概率超過10%。
　　美股：延續(xù)調(diào)整。仍處于美債利率上行和流動性緊縮的雙殺中，盈利已開始轉(zhuǎn)向負(fù)增長，PCR顯示空頭情緒仍在釋放。
　　美債：利率仍有上行風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)走高助推滯脹交易，等待美債收益率4.5%以上的做多性價(jià)比。
　　黃金：短空長多。短期滯脹交易和加息擔(dān)憂引發(fā)去杠桿殺跌，連續(xù)重挫是流動性枯竭帶來的估值重構(gòu)和恐慌性平倉。等待長線主權(quán)信用對沖資金接盤的左側(cè)機(jī)會。
　　▌國內(nèi)宏觀熱點(diǎn)與策略
　　國內(nèi)宏觀：2月經(jīng)濟(jì)有所改善，進(jìn)出口大幅走強(qiáng)、投資止跌回穩(wěn)、社零單月低位反彈；房價(jià)邊際修復(fù)，新房價(jià)格跌幅連續(xù)4個(gè)月收窄，一線城市率先止跌微漲，二手房價(jià)環(huán)比降幅均有收窄，上海、北京二手房止跌轉(zhuǎn)漲，但持續(xù)性有待觀察。
　　A股策略：震蕩筑底，關(guān)注低位防守、能源安全和景氣修復(fù)大勢研判：海外地緣局勢升級，油價(jià)飆升后的負(fù)反饋顯現(xiàn)，滯脹與流動性緊縮擔(dān)憂升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，黃金出現(xiàn)止盈殺跌。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖有修復(fù)，但輸入型通脹隱憂顯現(xiàn)，壓制風(fēng)偏、流動性和利潤，預(yù)計(jì)A股震蕩筑底，行業(yè)快速輪動，靜待局勢緩和。
　　行業(yè)選擇：1）低位防守（公用事業(yè)、煤炭、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)、銀行、非銀等）；2）能源安全（電力電網(wǎng)、算電協(xié)同、風(fēng)電、光伏、儲能等）；3）景氣修復(fù)（存儲、半導(dǎo)體、算力、電力設(shè)備、機(jī)械等）。
　　▌市場復(fù)盤
　　本周全A指數(shù)受地緣沖突升級影響大幅下跌，中小微盤領(lǐng)跌，創(chuàng)業(yè)板延續(xù)逆勢上漲勢頭，創(chuàng)業(yè)板指為周度唯一上漲的主要寬基，萬得微盤股指數(shù)、中證500、中證2000跌幅居前。行業(yè)漲跌層面，通信、銀行唯二上漲，有色、化工、鋼鐵跌幅居前；行業(yè)估值層面，通信、電子、綜合、煤炭行業(yè)在PE、PB十年歷史分位均接近極值高位。
　　▌資金情緒
　　成交活躍度：本周A股市場成交活躍度持續(xù)降溫，日均成交額與日均換手率均下行，行業(yè)輪動速率迅速放緩至相對低位。市場熱門標(biāo)的擁擠度延續(xù)上行趨勢，電子、非銀、通信交易集中度提升顯著，化工、公用、石油石化、建筑裝飾、電力、通信、鋼鐵、煤炭擁擠度兩年歷史分位居前，公用、電子、煤炭創(chuàng)新高比例居前。年內(nèi)熱門交易主題，銀行、存儲、光模塊領(lǐng)漲，存儲、光模塊、PCB成交活躍度提升居前，存儲、光模塊、油氣擁擠度兩年歷史分位居前。
　　恐慌情緒：本周國內(nèi)持續(xù)升溫，海外繼續(xù)降溫。
　　內(nèi)資資金：①公募資金：本周股票+混合型基金新發(fā)再度放量。股票型ETF延續(xù)小幅凈流出，主題指數(shù)ETF資金凈流入居首，規(guī)模指數(shù)ETF資金凈流出居前。行業(yè)ETF加配證券，減配有色；②融資資金：本周融資資金轉(zhuǎn)向凈賣出，融資買入占比小幅回落，加配電力、化工、鋼鐵，減配有色、通信、軍工。
　　外資資金：北向資金：本周北向成交活躍度延續(xù)降溫趨勢，十大活躍股聚焦通信、電子、電力。
　　▌牛市進(jìn)程
　　十大牛市指標(biāo)跟蹤：成交持續(xù)縮量，風(fēng)偏依然較低，預(yù)計(jì)A股延續(xù)震蕩筑底。
　　潛在風(fēng)險(xiǎn)：①成交持續(xù)縮量。②融資出現(xiàn)單日百億凈賣出。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)政策不及預(yù)期；海外地緣政治擾動