>> 中信期貨-黑色建材策略日報：能源替代邏輯發(fā)酵，成本端表現(xiàn)偏強(qiáng)-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大小： |
3809KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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煤炭的能源替代邏輯成為近期市場交易的重心，在地緣沖突持續(xù)原油價格高企之下，煤焦價格表現(xiàn)強(qiáng)勢。同時美伊沖突持續(xù)和部分品種現(xiàn)貨流動性偏緊支撐鐵礦期現(xiàn)價格。澳洲颶風(fēng)影響有限，但能源估值抬升繼續(xù)支撐合金價格。目前鋼材庫存居于高位，且旺季預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，鋼材價格上行驅(qū)動受限，需繼續(xù)關(guān)注地緣端及鐵礦石供給端的擾動。
1．鐵元素方面:美伊沖突持續(xù)和部分品種現(xiàn)貨流動性偏緊支撐鐵礦期現(xiàn)價格，供需維持寬松難以看到整體云陣壓制記伯設(shè)程企求恢復(fù)偏預(yù)計表現(xiàn)震蕩。短期來看，廢鋼到貨整體持穩(wěn)，但長流程需求恢復(fù)偏慢，基本面延續(xù)弱平衡，預(yù)計短期以震蕩運(yùn)行為主。
2．碳元素方面:短期焦炭供需雙增，鐵水復(fù)產(chǎn)速度或更快，且現(xiàn)貨成本端價格持續(xù)上漲，焦炭現(xiàn)貨提漲落地預(yù)期較強(qiáng)，盤面預(yù)計仍將跟隨成本端焦煤運(yùn)行。地緣擾動持續(xù)下，能源替代邏輯仍將是焦煤盤面交易的重心，短期雙焦易漲難跌，但若地緣沖突緩和、交易重歸基本面，雙焦盤面仍有回調(diào)壓力。
3．合金方面:當(dāng)前地緣環(huán)境下，錳礦進(jìn)口成本推漲邏輯以及高耗能品種用電成本上行預(yù)期暫難證偽，但基于錳硅供需寬松、庫存高企、成本向下傳導(dǎo)艱難的基本面情況，中長期來看盤面高于成本的估值水平仍然存在回調(diào)風(fēng)險。當(dāng)前地緣環(huán)境下高耗能品種后市用電成本趨增預(yù)期暫難證偽，但硅鐵產(chǎn)能過剩問題仍然較為嚴(yán)重，行業(yè)利潤的持續(xù)修復(fù)或?qū)⒓铀購S家的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，使得供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，中長期來看盤面估值明顯高于成本的情況下仍然存在回調(diào)風(fēng)險。
4．玻璃純堿:玻璃供應(yīng)仍有擾動預(yù)期，但中游下游庫存中性偏高，基本面來看當(dāng)前供需仍舊過剩，若產(chǎn)銷不能持續(xù)好轉(zhuǎn)，則高庫存始終壓制價格。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過剩，預(yù)計短期以震蕩為主，長期來看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
整體而言，旺季預(yù)期謹(jǐn)慎，現(xiàn)實(shí)端給予的上行驅(qū)動仍待驗(yàn)證。目前海內(nèi)外宏觀預(yù)期及地緣擾動等不確定性仍存，若地緣沖突持續(xù)則價格支撐偏強(qiáng)，若地緣沖突緩和則價格存在回調(diào)壓力，需持續(xù)跟蹤地緣端及鐵礦石供給端的擾動。
風(fēng)險因素:“反內(nèi)卷”等國內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限,地緣沖突加劇(上行風(fēng)險)﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求,，地緣沖突緩和（下行風(fēng)險)
中線展望:震蕩
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