>> 中信期貨-宏觀情緒悲觀，多晶硅大幅下行-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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279KB |
| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭非凡,王雨欣,桂伶 |
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最新動(dòng)態(tài)及原因
近期多晶硅價(jià)格持續(xù)回落，根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，今日主力合約跌至約35435元/噸，單日跌幅8.1%。宏觀情結(jié)轉(zhuǎn)弱、‘反內(nèi)卷政策預(yù)明回歸謹(jǐn)慎。疊加多晶硅供需現(xiàn)實(shí)壓力大，共同驅(qū)動(dòng)本輪價(jià)格下行。在宏觀層面，風(fēng)險(xiǎn)偏于下降、避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，資金整林趨于謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍回調(diào)，對(duì)多品硅盤(pán)面形成壓制。行業(yè)層面，反壟斷擔(dān)憂(yōu)下反內(nèi)卷信號(hào)動(dòng)搖，疊加頭部企業(yè)籌劃推進(jìn)產(chǎn)能并購(gòu)，強(qiáng)化了過(guò)剩產(chǎn)能通過(guò)市場(chǎng)化方式出清的預(yù)明。與此同時(shí)，多品硅基本面持續(xù)承壓，高庫(kù)存弱需求壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，對(duì)盤(pán)面形成拖累。
基本面情況
政策面，受反壟斷擔(dān)憂(yōu)及反內(nèi)卷政策階段性空窗影響，市場(chǎng)信心有所走弱。供霜層面看，供應(yīng)端。一季度受枯水期及硅料大廠減產(chǎn)影響。多品陸產(chǎn)量處于低位;二季度賭著豐水期來(lái)臨，企業(yè)開(kāi)工預(yù)計(jì)有所回升，但整體供應(yīng)仍處偷低水平。需求端，硅片環(huán)節(jié)在終惴需求走弱及年初淡季彩響下，一季度產(chǎn)量與開(kāi)工階段性下滑，二季度在裝機(jī)季節(jié)性帶動(dòng)下或有所修復(fù)，但在20O0年全球光伏裝機(jī)增速放饅及硅片庫(kù)存壓力仍存的背景下，回升幅度預(yù)計(jì)有限。整體來(lái)看，多品硅庫(kù)存壓力依然救大，上游雖通過(guò)減產(chǎn)、控產(chǎn)緩解供給，但行業(yè)累庫(kù)并未大幅去化，庫(kù)存消耗與供給出清仍需時(shí)間;在高庫(kù)存壓制下，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，上周N型復(fù)投料成交價(jià)格區(qū)間為4.2-4.5萬(wàn)元噸，成交均價(jià)為4.32萬(wàn)元/噸，環(huán)比-4.42%。
總結(jié)及第略
總結(jié)來(lái)看，在缺乏明確政策利多信號(hào)的背景下，市場(chǎng)對(duì)反內(nèi)卷的預(yù)期仍偏懂慎，多晶硅價(jià)格短期預(yù)計(jì)仍承壓運(yùn)行，或繼續(xù)國(guó)絡(luò)成本支據(jù)區(qū)間反復(fù)博弈，同時(shí)需關(guān)注地緣因索對(duì)高耗能品種的潛在擾動(dòng)。中期來(lái)看，仍需跟蹤政策導(dǎo)向及供給端變化，若減產(chǎn)與出清逐步兌現(xiàn)，供需結(jié)構(gòu)存在邊際改善空間，價(jià)格有望修復(fù)并逐步企癮，中長(zhǎng)期或延續(xù)寬幅震茄格局。策略方面，對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資者，有采購(gòu)需求的下游企業(yè)可逢低備貨;對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，前期布局的05及遠(yuǎn)月合約之間的反套可考慮逐步止盈。單邊建議暫觀望，注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)因素:政策變動(dòng);光伏裝機(jī)超預(yù)期;供應(yīng)端超預(yù)期復(fù)產(chǎn)
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