>> 財通證券-嘉里建設(shè)(0683.HK)物業(yè)租賃維穩(wěn)業(yè)績，分紅額穩(wěn)定派息率提升-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦,何裕佳,陳思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2026年3月23日，公司發(fā)布2025年業(yè)績公告，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入195.68億港幣，同比+0.4%；股東應(yīng)占溢利9.38億港幣，同比+16%；基礎(chǔ)溢利20.08億港幣，同比-22%。
DP業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)收入穩(wěn)定，毛利率下降：2025年公司DP業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)收入131億港幣，同比+1%（其中中國內(nèi)地38億港幣，同比-49%；中國香港93億港幣，同比+70%）。公司整體/中國內(nèi)地/中國香港的結(jié)轉(zhuǎn)毛利率分別為14.9%/19.7%/12.9%，同比分別-2.6pct、+8.8pct、-13.4pct。
金陵華庭項目帶動銷售額大幅提升：2025年公司實現(xiàn)合約銷售額347億元，同比+175%。中國香港94億港幣，同比-7%；中國內(nèi)地253億港幣，同比+920%，金陵華庭銷售額達(dá)236億元。
IP業(yè)務(wù)業(yè)績下降，出租率努力維持高位：2025年公司物業(yè)租務(wù)收入48億港幣，同比-2%（中國大陸38億港幣，同比+1%；中國香港10億港幣，同比-11% ）。公司整體/中國內(nèi)地/中國香港的毛利率分別為65.8%/63.6%/73.7%，同比均有下降。中國內(nèi)地辦公/零售/公寓出租率分別為90%/92%/92%，中國香港零售/公寓/辦公出租率分別為97%/99%/81%。
公司延續(xù)高派息政策：2025年公司延續(xù)0.4港幣/股的中期股息+0.95港幣/股的末期股息，即全年派息1.35港幣/股。以調(diào)整后每股盈利1.39港幣計，派息比例高達(dá)97%（2024年為76%）。
投資建議：考慮公司DP業(yè)務(wù)2026年結(jié)轉(zhuǎn)收入下降，2027-2028年金陵華庭項目進(jìn)入結(jié)轉(zhuǎn)，毛利率有望大幅上升，同時IP及酒店業(yè)務(wù)展望相對穩(wěn)定。我們預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為12.0、32.6、37.9億港幣，同比分別+27.6%、+172.0%、+16.5%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：出租率及租金水平不及預(yù)期；物業(yè)銷售不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險
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