>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)23470元/噸，較上一交易日變化30元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-140元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價(jià)23440元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化10元/噸至-170元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄23440元/噸，較上一交易日變化30元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化5元/噸至-170元/噸。
鋁期貨方面：2026-03-24日滬鋁主力合約開于23850元/噸，收于23625元/噸，較上一交易日變化10元/噸，最高價(jià)達(dá)23870元/噸，最低價(jià)達(dá)到23565元/噸。全天交易日成交348478手，全天交易日持倉261158手。
庫存方面，截止2026-03-24，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存133.7萬噸，較上一期變化-0.2萬噸，倉單庫存404811噸，較上一交易日變化1451噸，LME鋁庫存427675噸，較上一交易日變化0噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2026-03-24SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2770元/噸，山東價(jià)格錄得2730元/噸，河南價(jià)格錄得2780元/噸，廣西價(jià)格錄得2755元/噸，貴州價(jià)格錄得2790元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得310美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-03-24氧化鋁主力合約開于3065元/噸，收于3014元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化-61元/噸，變化幅度-1.98%，最高價(jià)達(dá)到3067元/噸，最低價(jià)為3004元/噸。全天交易日成交525678手，全天交易日持倉231479手。
鋁合金價(jià)格方面：2026-03-24保太民用生鋁采購價(jià)格17900元/噸，機(jī)械生鋁采購價(jià)格18300元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化300元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)23700元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-100元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會(huì)庫存5.38萬噸，廠內(nèi)庫存8.15萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本23604元/噸，理論利潤896元/噸。
市場分析
電解鋁：絕對(duì)價(jià)格低位相對(duì)穩(wěn)定后，下游剛需點(diǎn)價(jià)采購積極，現(xiàn)貨貼水持續(xù)修復(fù)，鋁錠社會(huì)庫存拐點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)，鋁棒庫存持續(xù)下滑。海外供應(yīng)已經(jīng)造成實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，雖然中東鋁存在改道外運(yùn)的可能，但海外庫存仍處于下滑狀態(tài)。長期對(duì)基本面供需依舊偏樂觀，雖然短期中東運(yùn)輸受阻對(duì)國內(nèi)出口市場存在部分擔(dān)憂，且油價(jià)造成滯脹的擔(dān)憂，但當(dāng)前對(duì)擔(dān)憂美國進(jìn)入加息周期為時(shí)尚早，關(guān)注中東變化。下游加工廠在有保值需求情況下可逢低買入保值，投機(jī)者可待風(fēng)險(xiǎn)情緒穩(wěn)定后再行參與。
氧化鋁：四川電解鋁廠采購1.5萬噸山東氧化鋁出廠價(jià)格2800元/噸。幾內(nèi)亞將在4月初明確鋁土礦出口限制政策，雖然目前尚不明確是否會(huì)造成鋁土礦供應(yīng)短缺，但政策導(dǎo)向限價(jià)明確，成本支撐明顯抬升。氧化鋁供需方面依舊維持過剩，且在進(jìn)口窗口打開的局面下，國內(nèi)供應(yīng)壓力可能進(jìn)一步加劇。盤面對(duì)礦端價(jià)格的交易使得盤面持續(xù)升水，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)換為倉單，隔月價(jià)差支持倉單持續(xù)持有，因此現(xiàn)貨市場供應(yīng)并未體現(xiàn)過剩。短期來看氧化鋁價(jià)格隨原油價(jià)格波動(dòng)，價(jià)格回落后盤面升水風(fēng)險(xiǎn)下滑，長期來看價(jià)格重心將會(huì)因原料擾動(dòng)而上移。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：謹(jǐn)慎偏多鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：中性
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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