>> 國信證券-中海油服(601808)公司各版塊經(jīng)營穩(wěn)健，歸母凈利潤同比大幅提升-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,董丙旭 |
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核心觀點
公司2025年營業(yè)收入穩(wěn)健增長，歸母凈利潤同比大幅提升。公司2025年度實現(xiàn)總營業(yè)收入502.82億元，同比增長4.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤38.42億元，同比增長22.47%。公司2025年度毛利率為17.39%（同比提升1.7個百分點），凈利率為8.07%（同比提升1.03個百分點）。其中第四季度公司營業(yè)收入為154.29億元（同比提升5.39%），歸母凈利潤為6.32億元（同比下降8.65%）。公司鉆井平臺使用率及平均費率明顯提升，帶動板塊營收及毛利快速增長。
公司鉆井平臺使用率高位運行，半潛式鉆井平臺有效拉高營收及毛利。2025年鉆井服務業(yè)務全年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣148.98億元，同比增長12.8%。2025年公司鉆井平臺日歷天使用率同比增加10.4個百分點至88.4%。平均日收入方面，自升式平臺維持相對穩(wěn)定，半潛式平臺則由去年的14.3萬美元/天大幅上升至17.5美元/天。
油田技術(shù)服務板塊技術(shù)能力及裝備水平快速發(fā)展，受收費模式影響營收及毛利率略有下降。2025年公司加快推進油田技術(shù)服務業(yè)務體系化收費模式，全年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣274.93億元，同比下降0.6%。2025年板塊毛利率為22.61%，同比下降0.3個百分點。公司持續(xù)對“璇璣”“璇玥”等核心技術(shù)產(chǎn)品進行迭代升級和系統(tǒng)拓展。
船舶服務工作量大幅提高，營收穩(wěn)步提升。2025年公司運營管理船舶規(guī)模持續(xù)增長，2025年自有船隊工作天數(shù)73959天，同比增長33.76%。2025年船舶服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣51.98億元，同比增加9.0%。
工程勘察板塊公司主動優(yōu)化產(chǎn)能布局，聚焦高回報業(yè)務，實現(xiàn)作業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2025年該板塊業(yè)務營業(yè)收入人民幣26.93億元，同比增長0.9%。公司構(gòu)建起完整產(chǎn)業(yè)鏈，助力我國海洋物探裝備向高端化、規(guī)?；较蜻~進。
風險提示：原油價格大幅波動的風險；項目進展不及預期的風險；自然災害頻發(fā)的風險；地緣政治風險；政策風險等。
投資建議：公司作為油服行業(yè)國內(nèi)龍頭，業(yè)務結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，毛利率預計逐步提升。在中東局勢持續(xù)緊張的背景下，國際油價持續(xù)走高，上游油氣勘探開發(fā)資本開支有望提升。我們微調(diào)公司盈利預測，并新增2028年盈利預測，2026-2028年歸母凈利潤分別為44.52/47.73/50.55億元（前值為42.74/45.6億元），每股收益0.93/1.00/1.06元/股（前值為0.90/0.96元/股），維持A股及H股“優(yōu)于大市”評級。
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