>> 銀河證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)3月行業(yè)動態(tài)報告：豬價持續(xù)下跌&虧損加劇，產(chǎn)能去化進行中-260324
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
2116KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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2月CPI同比提升，1-2月農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差+7%。2月我國CPI同比+1.3%，其中食品項同比+1.7%（豬肉同比-8.6%）；CPI環(huán)比+1%，其中食品項環(huán)比+1.9%（豬肉環(huán)比+4%）。1-2月我國農(nóng)產(chǎn)品進口金額336.8億美元，同比+9.7%，出口金額170.6億美元，同比+12.1%，貿(mào)易逆差166.2億美元，同比+7.4%。
3月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。3月農(nóng)林牧漁指數(shù)-6.96%，同期滬深300下跌6.21%。對比各子行業(yè)指數(shù)，養(yǎng)殖業(yè)（-2.75%）跌幅相對較小，而動物保?。?16.13%）、漁業(yè)（-18.09%）表現(xiàn)相對靠后。
生豬養(yǎng)殖：豬價持續(xù)下跌&虧損加劇或加速產(chǎn)能去化。3月18日豬價10.47元/kg，較25年末-15.6%。3月20日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-297.68元/頭、-141.48元/頭。25年末我國能繁母豬存欄量3961萬頭，同比-2.9%。春節(jié)后豬價持續(xù)下跌，3月初跌破11元/kg，我們認為在虧損加劇背景下行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒓铀傧滦?。關(guān)于26年豬價走勢，我們認為年度均價層面或呈現(xiàn)同比下行走勢，期間受冬季疫病影響程度的變化，年內(nèi)豬價或有所反彈表現(xiàn)。我們建議積極關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對健康、估值合理的優(yōu)秀豬企。
寵物食品：2月出口量高增，價格跌速有所放緩。2月我國寵物食品出口額8.42億元，同比+49.64%。其中出口量3.35萬噸，同比+60.85%；出口均價25.16元/kg，同比-6.97%，價格于1月觸底后有所反彈。1-2月累計出口額17.72億元，同比+15.06%；出口量為7.31萬噸，同比+38.57%；出口均價為24.24元/kg，同比-16.96%。
投資建議：1）我們持續(xù)重點強調(diào)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的攻守兼?zhèn)洳季謾C會，基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，26年豬價同比下行，期間或有所反彈表現(xiàn)；綜合考慮政策去產(chǎn)能以及行業(yè)虧損幅度增加帶來去產(chǎn)能加速，重點關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，推薦牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團，關(guān)注德康農(nóng)牧。2）可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期，推薦飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關(guān)企業(yè)，推薦中牧股份、瑞普生物、金河生物等。3）考慮黃羽雞自身供給相對低位，疊加需求端的改善預(yù)期，可關(guān)注立華股份。4）寵物食品行業(yè)處成長過程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢，推薦佩蒂股份、中寵股份、乖寶寵物。
風險提示：畜禽價格不達預(yù)期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災(zāi)害的風險等。
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