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周度研究聚焦：歐洲能源漲價(jià)驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能需求上升
　　需求端：電價(jià)壓力重現(xiàn)，家用儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升。受中東局勢(shì)影響，歐洲天然氣價(jià)格大幅上漲，荷蘭TTF期貨自2月底以來(lái)上漲近75%，推升發(fā)電成本。電力市場(chǎng)邊際定價(jià)機(jī)制下，終端電價(jià)中樞上移，同時(shí)峰谷價(jià)差顯著擴(kuò)大，以西班牙為例，峰谷價(jià)差擴(kuò)大約25%。電價(jià)中樞上行疊加波動(dòng)加劇，使家用儲(chǔ)能系統(tǒng)套利空間擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　政策端：支持持續(xù)加碼，增長(zhǎng)具備長(zhǎng)期性。歐盟近期提出居民能源可負(fù)擔(dān)性舉措，英國(guó)推出“溫暖家園計(jì)劃”并延續(xù)0% VAT政策。政策支持使歐洲家用儲(chǔ)能在“家庭能源轉(zhuǎn)型”框架下具備持續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，而非單純依賴短期電價(jià)驅(qū)動(dòng)。
　　市場(chǎng)空間：家用儲(chǔ)能存量占比最高，絕對(duì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)SolarPowerEurope數(shù)據(jù)，2024年歐洲家庭儲(chǔ)能占累計(jì)裝機(jī)57%，仍是最大存量場(chǎng)景。預(yù)計(jì)住宅儲(chǔ)能運(yùn)行容量將由2025年44.7GWh增至2029年98.8GWh，絕對(duì)規(guī)模仍在增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：場(chǎng)景分層，陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能快速滲透。歐洲家用儲(chǔ)能形成整屋系統(tǒng)、陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能三大場(chǎng)景。其中陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能安裝門檻低、客單價(jià)低，在德國(guó)快速放量，2024年即插即用儲(chǔ)能安裝量同比增長(zhǎng)97%，回本周期約四年。
　　競(jìng)爭(zhēng)格局：場(chǎng)景分化，品牌各據(jù)一方。整屋市場(chǎng)以比亞迪、華為等頭部品牌主導(dǎo)；陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能賽道由Anker、Ecoflow、Zendure等消費(fèi)電子類品牌占據(jù)；便攜式儲(chǔ)能以EcoFlow、Bluetti、Jackery等活躍度較高。市場(chǎng)呈現(xiàn)專業(yè)化、分層化競(jìng)爭(zhēng)格局。
　　建議關(guān)注：1）大家電：如格力電器/美的集團(tuán)/海信家電/海爾智家；2）小家電：如科沃斯/石頭科技等；3）黑電：如TCL電子/海信視像；4）其他家電：如盾安環(huán)境/華翔股份；5）廚大電：如華帝股份/老板電器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣程度回落、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新品銷售不及預(yù)期。