>> 財通證券-家用電器行業(yè)2025年年報&1Q2026業(yè)績前瞻：重視紅利與全球化-260323
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大?。?/td>
| 1674KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫謙,于雪嬌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
內(nèi)銷方面，2026以來彩電、冰洗線下銷量表現(xiàn)較好，部分小家電線上銷額表現(xiàn)亮眼：受1Q2025高基數(shù)的影響，家電品類內(nèi)銷增長承壓。分渠道看，1M-2M2026彩電、冰洗線下銷量表現(xiàn)較好，空調(diào)銷量整體承壓。均價方面，1M-2M2026大部分品類均價有所下滑，彩電均價有所上升。小家電品類中，清潔電器受去年國補高基數(shù)影響明顯，線上銷額增速有所承壓。
外銷方面，2026年以來外銷表現(xiàn)較好，4Q2025出口環(huán)比降速：過年較晚使年累出口增速較好，1Q2026拉通可能慢于1-2月。2025白電出口新興市場表現(xiàn)較好，成熟地區(qū)有所承壓。2025小家電出口歐洲地區(qū)表現(xiàn)較好，其余地區(qū)有所承壓。
投資建議：從奧維數(shù)據(jù)看，1Q2026內(nèi)銷零售端由于去年國補高基數(shù)存在一定增長壓力，但頭部品牌增長表現(xiàn)好于行業(yè)，有一定的增長韌性；外銷由于過年較晚使年累出口增速較好，1Q2026拉通可能慢于1-2月。綜合看，在海外沖突導(dǎo)致油價上漲、市場擔(dān)憂滯脹的背景下，股息收益、業(yè)績確定性及抗風(fēng)險能力成為行業(yè)主要矛盾，家電尤其是白電是具備防御屬性的配置選擇。在一定市值體量下，白電企業(yè)仍能維持5%以上股息率，屬于稀缺資源。建議關(guān)注：【TCL電子】、【美的集團】、【格力電器】、【海爾智家】、【海信視像】、【科沃斯】、【石頭科技】等。
風(fēng)險提示：內(nèi)需不及預(yù)期，出口訂單低于預(yù)期，原材料價格影響，匯率波動造成的匯兌損失風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險等。
|
|
