>> 財通證券-商貿(mào)零售行業(yè)定期報告：社零+2.8%，開局良好-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
耿榮晨,楊瀾 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
零售總額：2026年1-2月社零86079億元，名義同比+2.8%，高于萬得一致預期；除汽車以外的消費品零售額同比+3.7%。
1-2月限額以上商品與大盤持平、餐飲略微跑輸。按消費類型分，1-2月份餐飲收入10264億元，同比+4.8%，其中限額以上+4.7%；商品零售75815億元，同比+2.5%，其中限額以上+2.5%。
必選品表現(xiàn)亮眼，系節(jié)日效應和錯期影響，返鄉(xiāng)人數(shù)增加推動必選品快速增長。1-2月糧油食品（累計同比+10.2%，下同）、飲料（同比+6.0%）、煙酒（同比+19.1%）、日用品（同比+6.6%）。
可選中紡織服裝、通訊器材增速領跑。1-2月化妝品（同比+4.5%），金銀珠寶（同比+13.0%），紡織服裝（同比+10.4%），通訊器材（同比+17.8%）。紡織服裝和通訊器材為節(jié)日期間消費熱門品類，因此增速凸出；黃金珠寶主要受益于金價大幅上漲，實際銷售由于高位金價呈現(xiàn)購買力較弱。
地產(chǎn)鏈相對平淡，汽車鏈持續(xù)疲弱。1-2月家電（同比+3.3%），家具（同比+8.8%）、裝潢建材（同比-2.2%）；根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1-2月乘用車零售累計257.8萬輛，同比下降18.9%，2026年新能源車市場處于稅收補貼調(diào)整的恢復期，部分消費者提前在2025年享受了政策紅利，因此1-2月出現(xiàn)一定的透支效應。汽車消費端（同比-7.3%）；石油及制品（同比-9.7%）。
1-2月網(wǎng)上零售額增速+9.2%。1-2月網(wǎng)上零售額32546億元，同比+9.2%。1~2月實物網(wǎng)上零售額20812億元，同比+10.3%；實物商品網(wǎng)上零售額中，1~2月吃/穿/用類商品同比+20.7%/+18.0%/+4.7%。1~2月網(wǎng)上服務零售額11734億元，同比+7.3%。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動，消費者信心不足，行業(yè)競爭激烈等。
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