>> 華西證券-社服零售行業(yè)周報：名創(chuàng)優(yōu)品1-2月同店高增，老鋪黃金業(yè)績預(yù)告超預(yù)期-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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名創(chuàng)優(yōu)品2026年1-2月北美同店+20%+，國內(nèi)同店高單位數(shù)增長
名創(chuàng)優(yōu)品本周發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，25Q4收入端增長提速，利潤率層面環(huán)比提升。預(yù)計全年收入約214.40億至214.45億元，同比增長26%，主要得益于產(chǎn)品組合優(yōu)化、品牌影響力提升及渠道擴張。預(yù)計2025年經(jīng)營利潤約33億至33.05億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤約36.65億至36.75億元；2025年凈利潤預(yù)計約13.2億至13.3億元，同比下滑約49.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤約28.9億至29億元，同比增長約6%（調(diào)整項主要系永輝投資虧損、股份支付費用、TOPTOY優(yōu)先股賬面價值波動、股票掛鉤證券有關(guān)利息開支等）。按業(yè)績預(yù)告中值計算，25Q4收入端同比+32%，25Q4經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率19.52%、經(jīng)調(diào)整凈利率13.59%，均環(huán)比提升。
2026年國內(nèi)及北美同店保持高增長：根據(jù)公司公告，1-2月北美GMV同比增長超50%，同店GMV增長至少20%；中國內(nèi)地GMV同比增長超25%，同店增長高單位數(shù)。
老鋪黃金發(fā)布2025業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年凈利潤增長約226%至233%
老鋪黃金發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計2025年度銷售業(yè)績（含稅收入）約310億元至320億元，較2024年度增長約216%至227%；收入約270億元至280億元，較2024年度增長約217%至229%；凈利潤約48億元至49億元，較2024年度增長約226%至233%。收入及利潤增長主要來自品牌影響力不斷擴大帶來線上線下店鋪營收大幅增長、產(chǎn)品優(yōu)化持續(xù)推新、新增門店10家優(yōu)化及擴容門店9家貢獻增量營收。
投資建議
展望26年，我們建議關(guān)注高景氣成長賽道以及政策、科技加持下服務(wù)業(yè)景氣拐點賽道，具體包括：（1）服務(wù)消費迎來政策及行業(yè)新需求共振，有望驅(qū)動行業(yè)拐點，包括免稅、銀發(fā)旅游、育兒消費等。受益標的包括中國中免、華住酒店、錦江酒店、首旅酒店、三峽旅游、君亭酒店、孩子王、海底撈、百勝中國、長白山等。（2）新消費擁有需求長邏輯，景氣度有望維持，當前行業(yè)龍頭估值處于相對低位，26年仍然擁有足夠彈性，包括潮玩、茶飲、時尚黃金珠寶、保健品等。受益標的包括泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、老鋪黃金、若羽臣、古茗、蜜雪集團等。（3）零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新+出海打開新成長空間，受益標的包括小商品城、賽維時代等。（4）AI+應(yīng)用26年有望迎來百花齊放，從主題到商業(yè)化變現(xiàn)加速，受益標的包括焦點科技、豆神教育、青木科技、科銳國際、米奧會展等。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行，居民收入及消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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