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事件：3月5日，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議在北京開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告。報(bào)告提出，深入實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。激發(fā)居民消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力和促消費(fèi)政策并舉，推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。促進(jìn)商品消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)，安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債2500億元支持消費(fèi)品以舊換新，優(yōu)化政策實(shí)施機(jī)制。設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專(zhuān)項(xiàng)資金，組合運(yùn)用貸款貼息、融資擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞剑С謹(jǐn)U大內(nèi)需。實(shí)施服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)，打造一批帶動(dòng)面廣、顯示度高的消費(fèi)新場(chǎng)景，加快培育消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)?；钴S線(xiàn)下消費(fèi)，激發(fā)下沉市場(chǎng)消費(fèi)活力。
　　擴(kuò)內(nèi)需再列首位，提振消費(fèi)持續(xù)加力。政府工作報(bào)告連續(xù)兩年把擴(kuò)大內(nèi)需置于工作任務(wù)首位，并將實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)擺在突出位置。這標(biāo)志著提振消費(fèi)已從短期托底之策升級(jí)為重構(gòu)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的國(guó)家戰(zhàn)略。2026年提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)主要從三個(gè)方面展開(kāi)：1）聚焦增收，暢通消費(fèi)轉(zhuǎn)化。報(bào)告首次提出城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，圍繞低收入群體幫扶、居民財(cái)產(chǎn)性收入拓寬、社保薪酬完善三大領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，著力打通從“能消費(fèi)”到“敢消費(fèi)、愿消費(fèi)”轉(zhuǎn)化的通道，助力推動(dòng)消費(fèi)意愿回暖。2）財(cái)政金融協(xié)同，撬動(dòng)資源集聚消費(fèi)，持續(xù)釋放消費(fèi)潛力。一方面，2500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債介入以舊換新，以穩(wěn)定的跨周期資金供給，有效避免了短期補(bǔ)貼中斷可能導(dǎo)致的消費(fèi)透支。此外，政策工具由從單一的財(cái)政撥付轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化激勵(lì)，設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專(zhuān)項(xiàng)資金，通過(guò)信貸貼息等方式引導(dǎo)金融資源向消費(fèi)領(lǐng)域集聚，構(gòu)建起政府和市場(chǎng)的合力。3)激發(fā)內(nèi)生動(dòng)能，多維擴(kuò)容消費(fèi)空間。報(bào)告通過(guò)打造消費(fèi)新場(chǎng)景、激活下沉市場(chǎng)、釋放重點(diǎn)領(lǐng)域潛力、以時(shí)間維度拓展消費(fèi)空間等舉措，多維度擴(kuò)容了消費(fèi)空間。報(bào)告同時(shí)提出，優(yōu)化入境消費(fèi)環(huán)境，打造“購(gòu)在中國(guó)”品牌。這標(biāo)志著我國(guó)入境消費(fèi)從單向吸引境外客流，轉(zhuǎn)向內(nèi)外需協(xié)同發(fā)力：一方面優(yōu)化入境環(huán)境便利境外消費(fèi)，另一方面依托“購(gòu)在中國(guó)”平臺(tái)引入全球好貨，同步釋放境外游客與國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)潛力。
　　投資建議：展望2026年，隨著消費(fèi)提振政策持續(xù)深化，在“增收提勁+財(cái)政金融協(xié)同+內(nèi)生動(dòng)能激發(fā)”三輪驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)有望加速?gòu)?fù)蘇，持續(xù)看好商貿(mào)零售行業(yè)在消費(fèi)回暖背景下的結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)遇。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）具備持續(xù)品牌升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)國(guó)貨龍頭。后續(xù)在消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇和國(guó)產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2）深度受益于消費(fèi)復(fù)蘇、離島免稅政策優(yōu)化以及海南自貿(mào)港封關(guān)運(yùn)作穩(wěn)步推進(jìn)的相關(guān)板塊。比如具有口岸區(qū)位優(yōu)勢(shì)的免稅及旅游零售運(yùn)營(yíng)商，后續(xù)有望憑借全渠道布局、頭部品牌卡位、以及體驗(yàn)型零售業(yè)態(tài)的持續(xù)培育，在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策力度實(shí)施不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。