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2025年業(yè)績符合預(yù)期：2025年公司總營業(yè)收入同比+11.7%至54.8億元（vs.我們預(yù)測為55.5億元），歸母凈利潤同比+1.3%至5.0億元（vs.我們預(yù)測為5.3億元）；其中，4Q25公司營業(yè)收入同比-2.7%/環(huán)比+22.4%至16.3億元，歸母凈利潤同比-22.7%/環(huán)比-12.2%至1.0億元。
　　盈利穩(wěn)健，看好主業(yè)+新興業(yè)務(wù)驅(qū)動收入/利潤增長前景：2025年公司毛利率同比+2.4pcts至20.9%，銷管研費(fèi)用率同比+1.0pcts至11.1%；4Q25公司毛利率同比+4.9pcts/環(huán)比-3.1pcts至19.7%，銷管研費(fèi)用率同比+5.3pcts/環(huán)比-0.4pcts至11.9%。分業(yè)務(wù)來看，2025年公司傳動驅(qū)動智能業(yè)務(wù)收入同比+14.8%至32.7億元、毛利率同比+1.5pcts至23.9%，內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)收入同比+10.4%至19.5億元、毛利率同比+1.1pcts至14.3%。我們判斷，2025年公司總體盈利表現(xiàn)穩(wěn)健，除輪轂軸承業(yè)務(wù)受出口波動毛利率略有下滑外，其余業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升；我們看好公司車端主業(yè)+人形機(jī)器人絲杠及關(guān)節(jié)模組/飛行器電驅(qū)/角模塊等新興業(yè)務(wù)驅(qū)動收入+利潤共同增長前景。
　　產(chǎn)能加速布局，全面進(jìn)軍人形機(jī)器人+智能底盤：1）2026E全面發(fā)力人形機(jī)器人+智能底盤：機(jī)器人端：公司依托精密傳動技術(shù)同源優(yōu)勢，已形成機(jī)器人核心部件平臺化供應(yīng)能力（完成直線/旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、靈巧手電機(jī)、微型滾珠絲杠、線性關(guān)節(jié)模組等多品類送樣，獲頭部科技企業(yè)與車企認(rèn)可）；收購磨床公司科之鑫實(shí)現(xiàn)行星滾柱絲杠產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸與資源整合，并已于2025/12完成科之鑫二代機(jī)床開發(fā)。智能底盤：公司攜手清華大學(xué)推進(jìn)分布式電驅(qū)動角模塊產(chǎn)業(yè)化，240噸級純電動無人礦卡樣車驗(yàn)證完成、預(yù)計(jì)1H26E正式發(fā)布，同時穩(wěn)步推進(jìn)無人重載AGV、預(yù)計(jì)2026年中期上市發(fā)布，打開智能底盤長期空間；乘用車領(lǐng)域也已完成三種主流懸架構(gòu)型設(shè)計(jì)開發(fā)、并與多個國內(nèi)主機(jī)廠建立深度合作關(guān)系。2）產(chǎn)能加速推進(jìn)：公司已建成人形機(jī)器人用行星滾柱絲杠試制生產(chǎn)線，2025年實(shí)際年產(chǎn)量達(dá)1,500套，新建一期10萬套產(chǎn)線計(jì)劃于2026年6月投產(chǎn)；科之鑫新廠房預(yù)計(jì)于2026年6月投產(chǎn)、產(chǎn)能將達(dá)40臺/月。此外，2025年泰國智能制造基地全面達(dá)產(chǎn)，公司全球化從產(chǎn)品出海升級為產(chǎn)能+技術(shù)出海。我們看好公司憑借車端主業(yè)賦能+產(chǎn)能加速釋放，實(shí)現(xiàn)汽車主業(yè)穩(wěn)增+機(jī)器人/智能底盤新業(yè)務(wù)放量，驅(qū)動業(yè)績長期兌現(xiàn)。
　　維持“買入”評級：鑒于行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)2026E/2027E歸母凈利潤預(yù)測5%/11%至6.1億元/7.2億元；新增2028E歸母凈利潤預(yù)測8.4億元。我們長期持續(xù)看好國內(nèi)外機(jī)器人逐步上量爬坡+絲杠國產(chǎn)替代趨勢下，雙林作為少數(shù)國產(chǎn)絲杠領(lǐng)域兼具設(shè)備+技術(shù)的公司具備獨(dú)特優(yōu)勢，以及看好雙林未來在智能底盤等新興領(lǐng)域布局與兌現(xiàn)前景，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新建產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、人形機(jī)器人量產(chǎn)爬坡不及預(yù)期、主業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期