>> 東吳證券-電力設備新能源行業(yè)美國缺電研究系列三：美國電力投資三重驅動，中國電力設備乘風而起-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
大小： |
4218KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾朵紅,阮巧燕,司鑫堯 |
| 行業(yè)名稱： |
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◆ AI算力爆發(fā)疊加電網(wǎng)老舊，美國電力供需缺口進入“剛性擴張期”。北美AI的快速發(fā)展導致其負荷高速增長，24年發(fā)電裝機需求約1200GW，30年則需要增長至1751GW，累計需新增約550GW。同時美國電網(wǎng)處于“超期服役”狀態(tài)，負荷激增與老舊底座的碰撞，電網(wǎng)面臨巨大的更新和新建壓力。CSP為加速并網(wǎng)掃貨燃氣輪機，需求的爆發(fā)和供給釋放的緩慢，美國電力系統(tǒng)將迎來前所未有的挑戰(zhàn)。
◆ AIDC“高壓化+自供電”演進，催生變壓器需求的“乘數(shù)效應”。隨著AIDC裝機規(guī)模向GW級迭代，其接入電壓正由傳統(tǒng)的10kV向138kV甚至230kV演進。為減少對電網(wǎng)及其他用戶的影響，自供電方案逐漸成為主流，相較于直接并網(wǎng)，燃機、光伏、儲能存在升壓環(huán)節(jié)，對變壓器的需求呈乘數(shù)倍增長，我們測算2030年北美AIDC變壓器裝機量可達350GVA，26-30年CAGR約46%，市場規(guī)模超600億，其中高壓/中壓變壓器裝機量分別為163/186GVA，26-30年CAGR約56%/40%，需求空間巨大。
◆美國電網(wǎng)結構分散容量不足，AI倒逼美國進入特高壓時代。美國電網(wǎng)結構分散化、調控區(qū)域化，三大區(qū)域電網(wǎng)之間互聯(lián)支撐差，全國電力也無法大范圍調度，導致“遠水無法解近渴”。美國MISO、PJM、ERCOT等區(qū)域電網(wǎng)將面臨嚴重的穩(wěn)定性問題，倒逼美國加速啟動765kV特高壓主干網(wǎng)建設。我們預計未來5-10年北美將進入加速投資期，本輪電網(wǎng)擴容投資預計將超750億美元，且后續(xù)仍將有新增規(guī)劃不斷加入。
◆中國電力設備憑借“交期+產能”優(yōu)勢，成功切入北美高端供應鏈。海外變壓器價格水漲船高，大型變壓器交期普遍拉長至3年以上。中國民營電力設備龍頭憑借完整的產業(yè)鏈優(yōu)勢和產品質量，通過AIDC用戶需求切入北美高端市場，成為內資出海的破局點。目前，思源、金盤、伊戈爾、白云電器等公司已在北美AIDC市場實現(xiàn)訂單突破或產能布局，神馬電力、大連電瓷等絕緣子企業(yè)通過與海外電力設備公司合作有望實現(xiàn)北美特高壓項目的突破，AIDC自建+特高壓建設將開啟中國電力設備出海的新篇章。
◆投資建議：北美AIDC自備電力+超特高壓項目啟動，國內民營電力設備龍頭有望充分受益。北美變壓器方面，重點推薦：【思源電氣】【金盤科技】【伊戈爾】，建議關注: 【特變電工】【白云電器】【望變電氣】。發(fā)電設備方面，重點推薦:【東方電氣】【陽光電源】，關注【海聯(lián)訊】【哈爾濱電氣】等。北美特高壓方面，建議關注:【神馬電力】【大連電瓷】等。
◆風險提示：中美貿易政策及地緣政治摩擦加劇、美國電網(wǎng)及AIDC建設進度不及預期、國際競爭加劇、原材料價格上漲等。
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