>> 華創(chuàng)證券-品高股份(688227)2025年業(yè)績快報點評：虧損收窄疊加算力布局，云芯協(xié)同打開成長空間-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳鳴遠 |
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事項：
2026年2月28日，公司發(fā)布2025年度業(yè)績快報，營業(yè)總收入4.92億元，同比-5.35%；歸母凈利潤-0.52億元，虧損同比收窄；扣非歸母凈利潤-0.63億元，虧損同比收窄。2026年3月23日，品高股份披露對外投資暨關聯(lián)交易進展公告，擬以4億元總投資額認購江原科技新增注冊資本并受讓存量股權，交易完成后合計持股14.53%。
評論：
國產AI推理算力芯片新銳，硬科技自主可控標桿。江原科技成立于2022年11月，是專注全國產化AI推理芯片、異構計算平臺的硬科技初創(chuàng)企業(yè)，聚焦算力自主可控國家戰(zhàn)略方向。江原科技主營集成電路設計、芯片及產品制造與銷售，江原D10的AI芯片基于國內“先進設計+先進制造+先進封裝”全流程國產化產業(yè)鏈打造，實現(xiàn)了人工智能高端芯片的完全自主可控，是國內首個實現(xiàn)量產商用的全國產大算力AI推理產品。本次品高股份擬斥資4億元戰(zhàn)略入股，正是鎖定這家具備核心技術壁壘與國產化稀缺性的算力芯片標的，為“云—邊—端”生態(tài)補齊底層硬件短板。
戰(zhàn)略投資綁定核心算力伙伴，云-芯協(xié)同強化長期競爭力。品高股份擬以4億元總投資額對江原科技進行增資與股權受讓，交易完成后公司持股比例達14.53%。本次合作并非單純財務投資，而是深度軟硬件協(xié)同綁定：江原科技提供D10/D20系列全國產算力芯片與加速卡，品高股份提供云計算平臺、智能算力調度與行業(yè)解決方案，雙方已聯(lián)合推出品原AI一體機，實現(xiàn)從“芯片-整機-軟件”的全棧國產化算力閉環(huán)。本次大額加碼體現(xiàn)公司對國產算力賽道的堅定布局，通過股權+產業(yè)雙重綁定，鎖定核心算力供應鏈、強化技術壁壘、拓展智算中心與信創(chuàng)市場，為AI業(yè)務打開長期成長空間。
2025年業(yè)績虧損收窄，降本增效與回款改善驅動修復。2025年度公司營業(yè)總收入4.92億元，同比下降5.35%；歸母凈利潤-0.52億元，同比減虧18.97%；扣非歸母凈利潤-0.63億元，同比減虧12.48%，虧損幅度顯著收窄。盈利改善主要源于公司加強客戶回款管理使信用減值損失下降，疊加降本增效推動期間費用減少；部分子公司業(yè)務調整導致虧損擴大，對合并業(yè)績形成一定拖累。截至期末，公司總資產19.00億元，歸母所有者權益12.69億元，整體財務結構保持穩(wěn)定。
投資建議：考慮到公司有望通過本次投資進行國產芯片降本、推出高毛利軟硬一體產品，并依托全棧國產化優(yōu)勢抵御低價競爭，疊加行業(yè)競爭格局改善，云計算業(yè)務毛利率有望顯著修復；預計公司2025-2027年營收分別為4.92、5.97、7.37億元（前值分別為5.64/6.23/7.02億元），歸母凈利潤分別為-0.52、0.06、0.16億元（前值分別為-0.48/-0.36/-0.29億元）；對應EPS分別為-0.46、0.05、0.14元，對應當前市值PE分別為-138、1214、456倍，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；產業(yè)政策變動風險；市場拓展不及預期風險
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