>> 開源證券-建發(fā)物業(yè)(02156.HK)港股公司信息更新報告：營收利潤雙位數增長，分紅比例持續(xù)提升-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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收入利潤穩(wěn)健增長，新拓金額高增，維持“買入”評級
建發(fā)物業(yè)發(fā)布2025年業(yè)績報告，公司收入和利潤穩(wěn)健增長，新拓金額高增。受地產行業(yè)下行、物管行業(yè)外推競爭加劇影響，我們下調公司2026-2027年并新增2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤為4.1、4.8、5.5億元（2026-2027年原值為4.4、5.1億元），對應EPS為0.29、0.34、0.39元，當前股價對應PE為7.9、6.8、5.9倍。公司物管規(guī)模擴張迅速，增值業(yè)務布局優(yōu)化，看好業(yè)績持續(xù)修復，維持“買入”評級。
營收利潤雙位數增長，整體分紅比例提升
公司2025年營收38.8億元，同比+17.8%；歸母凈利潤3.6億元，同比+11.0%；毛利率21.2%，同比-0.3pct；歸母凈利率9.2%，同比-0.6pct。盈利能力下降主要由于家政服務、商品零售服務及家居美化服務業(yè)務規(guī)模增長。截至2025年末，公司在手現金34.1億元，同比+17.9%；貿易應收款6.1億元，兩年內占比98%。公司2025年每股分紅0.2港元，整體分紅率提升10pct至69%。
新拓合同金額高增，平均物管費穩(wěn)步提升
2025年，公司物業(yè)管理服務收入達22.25億元，同比增長25.0%，主要得益于在管總建筑面積增長。截至2025年末，公司合約面積11726萬方，同比+7%；在管面積9174萬方，同比+21%，其中母公司項目面積占比66%，住宅項目收入占比82.5%；平均物管費2.79元/平/月，同比+0.07元/平/月，年度收繳率維持93.2%高位。公司2025年新拓合同金額8.4億元，同比+63%，其中非住占比78%，新拓合約面積606萬方，同比+36%。
社區(qū)增值業(yè)務收入穩(wěn)增，商業(yè)管理內外并舉
?。?）社區(qū)增值：收入9.37億元，同比+23.3%，主要由于家政服務（同比+25%）、零售服務（同比+19%）、美居業(yè)務（同比+19%）、智能社區(qū)業(yè)務（同比+24%）收入提升。（2）非業(yè)主增值：收入6.16億元，同比-8.2%，主要由于合作銷售中心減少，毛利率穩(wěn)定在17.2%。（3）商業(yè)管理：收入1.02億元，同比+26.4%；管理面積124萬方，同比-3.5%；收繳率和出租率分別為99.7%和94.6%。
風險提示：房地產行業(yè)恢復不及預期、未來收購或擴張風險。
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