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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入182.33億元，同比-15.43%，歸母凈利潤(rùn)9.42億元，同比+280.18%；其中2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.00億元，環(huán)比+10.17%，同比-6.24%，歸母凈利潤(rùn)1.53億元，環(huán)比-60.02%，同比+160.70%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），按照3月23日股價(jià)，對(duì)應(yīng)股息率為3.5%。
　　公司高毛利產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2025年，公司鋼材產(chǎn)量425.92萬(wàn)噸。高毛利產(chǎn)品彈簧扁鋼、汽車板簧產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。彈簧扁鋼毛利率17.67%、同比提升5.50個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量60.03萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)23.54%；汽車板簧毛利率12.91%、同比提升2.27個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量12.47萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)13.36%；優(yōu)線毛利率6.48%、同比提升2.38個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量97.37萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)1.77%；螺紋鋼毛利率4.65%、同比提升3.39個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量268.21萬(wàn)噸、同比下降3.76%。
　　深耕特鋼市場(chǎng)，鞏固細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)。公司作為國(guó)內(nèi)彈簧扁鋼和汽車板簧的龍頭企業(yè)，持續(xù)鞏固其在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。2025年，公司精準(zhǔn)把握行業(yè)“制造業(yè)用鋼替代建筑用鋼”的趨勢(shì)，彈簧扁鋼作為核心優(yōu)勢(shì)品種，全年新品入庫(kù)量同比增長(zhǎng)24.48%，并成功打入國(guó)際高端市場(chǎng)；建筑鋼材端則實(shí)現(xiàn)工程銷量同比增長(zhǎng)102%。
　　高分紅凸顯長(zhǎng)期投資價(jià)值，股東回報(bào)確定性增強(qiáng)。公司始終高度重視投資者回報(bào)，延續(xù)了高比例分紅的優(yōu)良傳統(tǒng)。2024年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.33元（含稅）。2025年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），合計(jì)分紅金額4.53億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的48.04%，分紅比例較2024年明顯提升。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為11.3、12.4、13.6億元，公司是比較稀缺的螺紋鋼上市公司，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材需求大幅回落；原料價(jià)格大幅上漲。