久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。2025前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.33億元，同比降18.45%；歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比增317.28%。3季度單季度營(yíng)收45.39億元，同比降11.38%，單季度歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比增1368.1%，環(huán)比增147.94%，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期?？紤]原材料價(jià)格的下跌，我們上調(diào)對(duì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至9.51/10.67/12.42億元(原9.03/10.44/12.05億元)，對(duì)應(yīng)2025-2027年EPS為0.41/0.46/0.54元。參考可比公司，給予公司2025年18倍PE估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.38元（原6.48元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　需求良好，成本改善，支撐業(yè)績(jī)。2025年3季度螺紋鋼(HRB40020mm:上海)均價(jià)為3275.07元/噸，環(huán)比2季度上升122.7元/噸，而鐵礦石(澳大利亞:PB粉礦:61.5%)3季度均價(jià)為771.94元/噸，環(huán)比2季度上升20元/噸，焦炭(天津港:平倉(cāng)價(jià)(含稅):一級(jí)冶金焦) 3季度均價(jià)1517.46元/噸，環(huán)比上升63.53元/噸，鋼材價(jià)格與原材料價(jià)格的購(gòu)銷差增大，行業(yè)盈利情況普遍好轉(zhuǎn)，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。在公司內(nèi)部，根據(jù)公司25年中報(bào)，公司以性價(jià)比為主線，通過(guò)配料結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)用煤、礦、廢鋼和生鐵，降低采購(gòu)和生產(chǎn)成本，不斷提升自身的盈利能力。我們預(yù)期公司將繼續(xù)保持自身的成本優(yōu)勢(shì)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行。根據(jù)公司2025年中報(bào)，公司持續(xù)做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鞏固優(yōu)勢(shì)品種，開(kāi)發(fā)具有市場(chǎng)容量的普特結(jié)合產(chǎn)品。在彈簧扁鋼領(lǐng)域，公司不斷提升自身的品牌質(zhì)量，以提高整體盈利。
　　鋼鐵行業(yè)將迎來(lái)底部反彈。需求有望企穩(wěn)，供給維持收縮預(yù)期。隨著地產(chǎn)下行，地產(chǎn)端鋼鐵需求占比持續(xù)下降，我們預(yù)期地產(chǎn)對(duì)鋼鐵需求的負(fù)向拖拽影響已明顯減弱；基建、制造業(yè)端用鋼需求有望平穩(wěn)增長(zhǎng)。出口方面來(lái)看，1-9月鋼材出口量維持同比增勢(shì)?？傮w來(lái)看，我們預(yù)期鋼鐵需求有望逐步企穩(wěn)。從供給端來(lái)看，目前行業(yè)仍有超40%的鋼企虧損，供給市場(chǎng)化出清已開(kāi)始出現(xiàn)。我們維持供給端收縮的預(yù)期，鋼鐵基本面有望逐步修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵需求大幅下降，鋼鐵供給端收縮不及預(yù)期。