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【異動(dòng)品種】
　　白生豬觀點(diǎn):豬源供應(yīng)充足,價(jià)格繼續(xù)下跌
　　主要邏輯:(1）供應(yīng):短期，供應(yīng)增量，3月日均計(jì)劃出欄量較2月日均實(shí)際出欄量增加。中期，出欄壓力持續(xù)，2025年上半年全國(guó)能繁母豬存欄量保持高位，2026年1月~2月鋼聯(lián)樣本點(diǎn)仔豬出生數(shù)量增長(zhǎng)，按照養(yǎng)殖周期推算，2026年上半年生豬出欄充裕。長(zhǎng)期，農(nóng)業(yè)部母豬數(shù)據(jù)顯示，2025年7~12月母豬存欄環(huán)降，行業(yè)開(kāi)始去產(chǎn)能;但是2026年1月養(yǎng)殖利潤(rùn)回升后，去產(chǎn)能進(jìn)程受阻，鋼聯(lián)、涌益監(jiān)測(cè)2026年1月母豬存欄環(huán)比增加;2026年2月養(yǎng)殖利潤(rùn)重新虧損，鋼聯(lián)監(jiān)測(cè)2月母豬存欄環(huán)比下降，涌益監(jiān)測(cè)2月母豬存欄環(huán)比增加。3月相關(guān)部門(mén)召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議要求各家豬企在完成調(diào)減能繁母豬的基礎(chǔ)上調(diào)減年度出欄量。當(dāng)前減產(chǎn)進(jìn)程并不順暢，需繼續(xù)關(guān)注去化節(jié)奏。(2）需求:消費(fèi)偏弱，肉豬比價(jià)、肥標(biāo)價(jià)差繼續(xù)下跌。(3）庫(kù)存:生豬均重增加，凍品庫(kù)存增加。(4）節(jié)奏:短期來(lái)看，上游生豬出欄量、體重庫(kù)存均較高，下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，生豬需求減少，供增需減，豬價(jià)偏弱運(yùn)行。中期來(lái)看，2025年上半年母豬存欄依舊高位，且MSY的提高導(dǎo)致2026年1~2月的仔豬出生數(shù)量較多，按照六個(gè)月的育肥周期推算,預(yù)計(jì)2026年8月前的商品豬出欄壓力均較高，下行周期仍在繼續(xù)。長(zhǎng)期來(lái)看，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè),2025年下半年全國(guó)母豬存欄量持續(xù)減少，但是母豬單產(chǎn)仍在提升，綜合考慮，我們預(yù)計(jì)2026年三季度末生豬出欄量有望開(kāi)始逐步減少，豬價(jià)或重新溫和上行。
　　展望:震蕩偏弱。消費(fèi)淡季，出欄量、體重庫(kù)存增加，生豬供強(qiáng)需弱，價(jià)格低位運(yùn)行，上半年產(chǎn)業(yè)端建議關(guān)注逢高做空的套保機(jī)會(huì)。綜合考慮產(chǎn)能去化和單產(chǎn)MSY的提升，預(yù)計(jì)三季度末豬價(jià)有望筑底回暖，四季度價(jià)格溫和上行，可以關(guān)注反套策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:出欄節(jié)奏、疫情、政策。