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隨著“一攬子化債”持續(xù)推進(jìn)，2025年以來內(nèi)蒙古、吉林先后官宣退出化債重點(diǎn)省份，退出后兩地城投債凈融資規(guī)模均增加、內(nèi)蒙古發(fā)債成本在低位基礎(chǔ)上進(jìn)一步壓降，兩地2026年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)相較上年實(shí)際值也明顯上調(diào)，但投融資的實(shí)質(zhì)性改善仍待觀察，市場對區(qū)域信用修復(fù)的信心重建也需時(shí)間，短期內(nèi)觀望情緒仍存。值得注意的是，省級退出并不代表地市、區(qū)縣無風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)地方化債尤其是城投企業(yè)經(jīng)營性債務(wù)化解，以及拖欠賬款清理、城投市場化轉(zhuǎn)型等任務(wù)依然艱巨，仍需持續(xù)鞏固化債成果、防止風(fēng)險(xiǎn)反彈。剩余的10個(gè)重點(diǎn)省份可在2026年3月底前向國務(wù)院報(bào)送退出請示，依據(jù)“99號文”規(guī)定，今年需滿足的退出標(biāo)準(zhǔn)包括：（1）融資平臺數(shù)量較2023年3月底累計(jì)壓降不低于75%；（2）隱性債務(wù)率不高于除北京、上海、廣東外18個(gè)非重點(diǎn)省份中隱性債務(wù)率較高的8個(gè)省份的平均值；（3）本地區(qū)金融債務(wù)/GDP低于10%；（4）不再適用重點(diǎn)省份相關(guān)化債政策支持后，確保有能力防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　10個(gè)重點(diǎn)區(qū)域“退名單”最新達(dá)標(biāo)情況估算及順序預(yù)判
　　隱性債務(wù)率：截至2024年末除北京、上海、廣東已實(shí)現(xiàn)隱債清零外，其于18個(gè)非重點(diǎn)省份中隱性債務(wù)率較高的8省平均值為46.89%，重點(diǎn)地區(qū)中隱性債務(wù)率低于該值的包括青海（ 17.15% ）、黑龍江（ 25.66% ）、廣西（ 34.81% ）、寧夏（37.84%）、甘肅（45.11%）。
　　金融債務(wù)/GDP：由于城投企業(yè)2025年年報(bào)未出，因此用“2025年半年度有息債務(wù)規(guī)模/2024年半年度有息債務(wù)規(guī)模占全年比重”來估算2025年全年金融債務(wù)規(guī)模；GDP數(shù)據(jù)采用各地政府工作報(bào)告公布的2025年數(shù)據(jù)。根據(jù)估算，滿足“金融債務(wù)/GDP不大于10%”的重點(diǎn)省份包括遼寧（2.73%）、黑龍江（3.21%）、青海（5.54%）。但考慮到上述僅為估算，還需關(guān)注估算結(jié)果接近10%的省份如寧夏（14.19%），其在去年一季度末已提交了退出重點(diǎn)省份的申請。
　　退平臺進(jìn)度：部分省份在政府工作報(bào)告、預(yù)算執(zhí)行報(bào)告中披露了退平臺進(jìn)度，重點(diǎn)省份中遼寧（85.2%）、甘肅（81.3%）、寧夏（2024年末已達(dá)76%）壓降比例居全國前列，滿足退出進(jìn)度超過75%條件；天津2025年新退出53家融資平臺，疊加2024年披露的已退出75家，合計(jì)有128家平臺退出，若按照天津歷史上公開披露的最大統(tǒng)計(jì)口徑144家融資平臺總數(shù)計(jì)算，退平臺進(jìn)度也已經(jīng)達(dá)標(biāo)。
　　重點(diǎn)省份退名單順序預(yù)判
　　已滿足條件且明確提出退名單計(jì)劃的省份：青海。青海已滿足隱性債務(wù)率、金融債務(wù)/GDP的退出條件，且已在政府工作報(bào)告中明確提出2026年重點(diǎn)工作包括“確保退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份”，預(yù)計(jì)青海大概率將成為下一個(gè)正式退出的省份
　　接近滿足退出標(biāo)準(zhǔn)的省份：黑龍江、寧夏、遼寧、甘肅。黑龍江隱性債務(wù)率、金融債務(wù)/GDP均已達(dá)標(biāo)，退平臺進(jìn)度未披露；寧夏、甘肅隱性債務(wù)率、退平臺進(jìn)度均已達(dá)標(biāo)；遼寧金融債務(wù)/GDP、退平臺進(jìn)度達(dá)標(biāo)。以上四地均滿足2個(gè)條件，較為接近退出標(biāo)準(zhǔn)，隨著2026年持續(xù)推進(jìn)“一攬子化債”、加快開展融資平臺轉(zhuǎn)型整合，退出順序或在第二梯隊(duì)。
　　部分滿足退出重點(diǎn)省份標(biāo)準(zhǔn)的省份：廣西。廣西隱性債務(wù)率達(dá)標(biāo)，但金融債務(wù)/GDP距達(dá)標(biāo)有較大差距，未披露融資平臺退出進(jìn)度，僅在2026年政府工作報(bào)告中表示要“高效推動(dòng)政府隱性債務(wù)化解和融資平臺退出”，預(yù)計(jì)退名單順序或處于第三梯隊(duì)。
　　距離退出重點(diǎn)省份標(biāo)準(zhǔn)仍較遠(yuǎn)的省份：天津、貴州、云南、重慶。以上四省隱性債務(wù)率、金融債務(wù)/GDP在重點(diǎn)省份中明顯偏高、處于前列；除天津退平臺進(jìn)度較好、可能達(dá)標(biāo)之外，其他地區(qū)均未披露退平臺進(jìn)度。整體來看與退出要求仍有較大差距，進(jìn)度或偏慢。