>> 廣發(fā)證券-石基信息(002153)全球化進展順利，有望受益于超級入口之爭-260327
| 上傳日期： |
2026/3/27 |
大小： |
1598KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,吳祖鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露25年年報。25年公司營收27.9億元，同比減少5.3%，歸母凈利潤-1.7億元，去年同期為-2.0億元。25Q4公司營收為8.6億元，同比減少7.6%，歸母凈利潤為-1.9億元，去年同期為-2.1億元。具體來看，公司營收同比下降主要系公司主動調(diào)整第三方硬件配套業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，減少低毛利業(yè)務(wù)所致。但公司酒店及零售業(yè)務(wù)收入維持增長。歸母凈利潤縮虧主要系公司酒店業(yè)務(wù)板塊本年虧損較上年有明顯收窄。
公司持續(xù)獲得新簽，全球化進程不斷突破并超預(yù)期。公司核心云產(chǎn)品SEP、Infrasys Cloud、Reviewpro、石基企業(yè)平臺等在持續(xù)大批量上線，公司25年財報顯示，公司SaaS業(yè)務(wù)年度可重復(fù)訂閱費ARR同比增長20%，達到約6.3億元。從全球化進程來看，公司通過和萬豪集團的簽約，在全球Top 5高星級酒店集團中獨占兩系，進一步鞏固了公司行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的地位，為后續(xù)潛在高端酒店客戶樹立了更多標(biāo)桿。同時，公司也完成與Amadeus的簽約，我們認為，Amadeus作為2B的全球最大的旅游業(yè)科技公司的背書有助于石基全球化推廣。
AI已實現(xiàn)應(yīng)用于酒店系統(tǒng)，中長期有望打開成長天花板。根據(jù)公司投資者交流會議，目前已開始利用AI幫助酒店營銷。此外，PMS、POS產(chǎn)品中進行了AI植入，可以進行輔助預(yù)測。同時，因為公司在云化中轉(zhuǎn)型較為順利，所以超級Agent入口競爭的發(fā)展，也有利于公司份額和地位提升。此外，阿里為公司股東，持股占比達13%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計26-28年營收為30.63/34.28/39.10億元，同比增速為9.8%、11.9%、14.1%。參考可比公司，我們給予公司26年12XPS估值倍數(shù)，則公司每股合理價值約為13.47元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。高端酒店集團采購及上線新產(chǎn)品的節(jié)奏的不確定性；關(guān)稅、地緣政治等外圍擾動對公司業(yè)務(wù)拓展有不確定性；商譽減值風(fēng)險。
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