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投資邏輯：
　　儀器儀表自主可控龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健底部韌性十足。（1）公司擁有六十年儀器儀表行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，核心產(chǎn)品覆蓋工業(yè)自動(dòng)化儀表全領(lǐng)域，擁有中石油、中石化、殼牌等優(yōu)質(zhì)客戶。（2）2025年11月，公司由地方國企變?yōu)檠肫髧鴻C(jī)集團(tuán)的子公司，渠道研發(fā)資源加碼。（3）周期底部業(yè)績波動(dòng)較小，根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2025年公司實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別68.0/6.3億元，同比分別-10.4%/-19.0%，但凈利率表現(xiàn)仍較為穩(wěn)健，毛利率穩(wěn)中有升。
　　下游需求回暖，國產(chǎn)替代利好龍頭企業(yè)。（1）儀器儀表市場長期向好，雖然在24/25年短期調(diào)整，但周期已經(jīng)觸底，根據(jù)《2025年中國自動(dòng)化儀表行業(yè)市場白皮書》，26-30年儀器儀表市場空間預(yù)計(jì)CAGR為7.2%。（2）石化、煤化工資本開支回暖，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2025年全國石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比增長18.2%，延續(xù)了2024年的增長?？紤]到國內(nèi)石化行業(yè)的大規(guī)模投資開始于多年前，大量儀器儀表存在更新升級需求。（3）海外逐漸成為新的增長極，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2025年全國儀器儀表制造業(yè)累計(jì)出口貨值為1690.5億元,同比增長5%。（4）儀器儀表行業(yè)國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)浙江力諾年報(bào)和華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，我國控制閥市場前50名企業(yè)的國產(chǎn)化率從2015年的32.8%提升到2023年的41.6%。未來競爭格局有望進(jìn)一步集中，中小廠商淘汰加劇，利好龍頭企業(yè)。
　　產(chǎn)品全譜系高品質(zhì)布局，國機(jī)集團(tuán)賦能，共筑公司競爭優(yōu)勢。（1）產(chǎn)品層面，公司擁有完善的產(chǎn)品矩陣，具備系統(tǒng)集成與總包優(yōu)勢，核心技術(shù)自主可控，部分細(xì)分產(chǎn)品市占率位居國內(nèi)前列，能夠滿足下游多行業(yè)多元化、高精度需求。公司研發(fā)投入保持高位，2019-2024年，公司研發(fā)費(fèi)用率由6.4%提升至7.1%，當(dāng)前顯著高于橫河電機(jī)與艾默生。（2）國機(jī)集團(tuán)作為機(jī)械工業(yè)龍頭央企，為公司提供供應(yīng)鏈、技術(shù)、客戶資源等全方位支持，通過產(chǎn)學(xué)研合作聚焦核心技術(shù)攻堅(jiān)，創(chuàng)新海外營銷模式，推動(dòng)“技術(shù)+產(chǎn)業(yè)+服務(wù)”全鏈條優(yōu)勢形成，助力公司突破發(fā)展瓶頸，打開新一輪成長邊界。
　　盈利預(yù)測、估值和評級
　　預(yù)計(jì)25/26/27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.3/7.0/8.3億元，同比19.0%/+11.2%/+18.3%，對應(yīng)EPS為1.23/1.37/1.62元。考慮到公司市場地位穩(wěn)固，國機(jī)集團(tuán)賦能帶來新的成長空間，給予26年18xPE，目標(biāo)價(jià)24.57元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、能源價(jià)格波動(dòng)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、競爭加劇。