>> 東方證券-煤炭行業(yè)周報：鋼廠、焦化廠進一步補庫，焦煤現(xiàn)貨價格如期上漲-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點
鋼廠、焦化廠進一步補庫，焦煤現(xiàn)貨價格如期上漲。（1）上周我們提到，在下游鋼廠、焦化廠補庫的情況下，焦煤現(xiàn)貨價格有望迎來補漲行情；（2）本周，焦化廠、鋼廠庫存均環(huán)比有所提升，在此背景下，本周焦煤現(xiàn)貨價格開啟上漲；（3）3月21日，策克口岸首列集裝箱煤炭抵達躍進港，3月22日，山煤國際順利完成首船出口煉焦煤的發(fā)運任務(wù)，隨著發(fā)運體系的不斷完善，外蒙古及山西主產(chǎn)地的煉焦煤逐步向港口、海外輻射；（4）在海外地緣擾動的背景下，后續(xù)海外基礎(chǔ)設(shè)施的修復(fù)有望帶動焦煤需求，焦煤價格中樞也有望受海外能源價格的帶動持續(xù)上行。
動力煤：大秦線檢修后港口庫存壓力有望緩解，煤價向下有充足支撐。（1）當(dāng)前港部分港口（如秦皇島港）動力煤庫存上升至高位，引發(fā)市場對后續(xù)動力煤價格走勢有所擔(dān)憂；（2）從發(fā)運角度，近期大秦線運量持續(xù)處于高位水平，而錨地船舶數(shù)量在本周之前表現(xiàn)較為低迷（反映電廠采購需求弱），這是導(dǎo)致近期港口累庫的主要原因；（3）本周錨地船舶數(shù)量開始上升，同時4月1日起大秦鐵路將開啟30填的春季集中修施工，預(yù)計后續(xù)港口庫存壓力將得到緩解。
焦煤：需求持續(xù)向好，震蕩上行趨勢不變。（1）截至3月27日，本周獨立焦化廠焦煤庫存886萬噸，環(huán)比+4.5%，樣本鋼廠焦煤庫存782萬噸，環(huán)比+1.1%，焦化廠補庫采購持續(xù)向好，鋼廠本周亦開啟補庫；（2）截至3月27日，柳林低硫主焦煤價格為1532元/噸，環(huán)比+88元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價格為256美元/噸，環(huán)比+11美元/噸；（3）本周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231萬噸，環(huán)比+1.3%，延續(xù)上升態(tài)勢。
焦煤、動力煤比價仍處于歷史較低水平。截至3月27日，低硫主焦煤現(xiàn)貨價格與動力煤港口5500大卡價格比值為2.0，當(dāng)前仍處于合理偏低水平，反映出近期焦煤價格的上漲更多是受到動力煤價格的帶動。
投資建議與投資標(biāo)的
投資建議：在美國與伊朗沖突加劇的背景下，煤炭板塊向上彈性將得到體現(xiàn)，動力煤是民生資源，價格上漲可能受到政策端的壓制，一旦政策端要求煤炭供應(yīng)向動力煤傾斜，焦煤的供應(yīng)將受到影響，導(dǎo)致焦煤供需迅速轉(zhuǎn)向緊張，我們認(rèn)為短期基本面驅(qū)動焦煤價格反彈，同時焦煤價格向上具備比動力煤價格更大的空間，推薦平煤股份(601666，增持)、淮北礦業(yè)(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安環(huán)能(601699，增持)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟增速下滑；水電出力超預(yù)期；海外地緣沖突迅速結(jié)束；政策實施力度不及預(yù)期。
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