>> 銀河證券-策略周報(bào)：全球視角下A股韌性在哪里？-260328
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 876KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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核心觀點(diǎn)
本周A股行情：（1）本周（2026年3月23日-3月27日），A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，主要寬基指數(shù)均下跌。全A指數(shù)下跌0.73%。主要寬基指數(shù)中，北證50跌超3%。（2）從風(fēng)格來(lái)看，本周小盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)；五大風(fēng)格指數(shù)漲跌不一，其中，穩(wěn)定風(fēng)格和周期風(fēng)格錄得上漲，金融風(fēng)格跌超2%。（3）從行業(yè)來(lái)看，本周一級(jí)行業(yè)跌多漲少。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為有色金屬、公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工，非銀金融、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁跌幅靠前。
本周資金流向：（1）A股市場(chǎng)交投活躍度小幅降溫。本周日均成交額為21116億元，較上周下降995.59億元；日均換手率為1.9371%，較上周下降0.0017個(gè)百分點(diǎn)。（2）截至周四，兩融余額為26165.30億元，較上周下降157.46億元。（3）本周新成立基金中，權(quán)益類基金共有33只，發(fā)行份額171.23億份，較上周下降42.65億份，本周份額占比65.49%。（4）3月19日至3月25日期間，全球基金凈流入3.55億美元（前值-12.78億美元）。海外基金凈流入A股6.65億美元（前值-5.32億美元）。
本周估值變動(dòng)：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周下降0.51%至22.48倍，處于2010年以來(lái)90.63%分位數(shù)；PB(LF)估值本周下跌1.2%至1.84倍，處于2010年以來(lái)50.52%分位數(shù)。全A股債利差為2.6314%，位于3年滾動(dòng)均值（3.3156%）-1.32倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來(lái)47.27%分位數(shù)水平。
A股市場(chǎng)投資展望：在外部地緣因素反復(fù)擾動(dòng)下，A股市場(chǎng)周內(nèi)波動(dòng)較大，投資者情緒整體偏弱，主要指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，但相較前期跌幅已呈現(xiàn)收窄跡象。展望后續(xù)，美伊沖突局勢(shì)演變?nèi)源嬖谳^大的不確定性，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的壓制影響短期難言消退。在沖突走勢(shì)尚未明朗之前，疊加通脹預(yù)期抬升帶來(lái)的全球流動(dòng)性邊際收緊環(huán)境，全球權(quán)益市場(chǎng)大概率將延續(xù)高波動(dòng)運(yùn)行特征，A股行情或以震蕩消化為主。但在外部不確定性下，國(guó)內(nèi)確定性優(yōu)勢(shì)凸顯，有力支撐A股市場(chǎng)韌性?！笆逦濉遍_局之年改革舉措穩(wěn)步落地，政策護(hù)航資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。居民財(cái)富搬家與長(zhǎng)期資金入市共振，中長(zhǎng)期資金供給改善具有確定性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)制造優(yōu)勢(shì)的確定性突出，憑借完備的產(chǎn)業(yè)鏈體系和持續(xù)升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑起應(yīng)對(duì)外部波動(dòng)的內(nèi)生基礎(chǔ)。能源安全、自主可控與產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線清晰，具備更強(qiáng)的防御屬性與配置性價(jià)比。隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)集中披露，業(yè)績(jī)確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。
配置機(jī)會(huì)：關(guān)注一，美伊沖突走勢(shì)驅(qū)動(dòng)能源及替代性需求走強(qiáng)，關(guān)注煤炭、煤化工、新能源、航運(yùn)港口、油氣等；關(guān)注有色金屬板塊的估值修復(fù)空間。關(guān)注二，市場(chǎng)聚焦向防御性資產(chǎn)傾斜，關(guān)注金融（銀行）、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)?。關(guān)注三，科技創(chuàng)新、自主可控與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性邏輯，關(guān)注電力設(shè)備、儲(chǔ)能、存儲(chǔ)、半導(dǎo)體、算力、通信設(shè)備等。消費(fèi)板塊關(guān)注農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。中長(zhǎng)期仍看好科技板塊產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)與周期板塊漲價(jià)線索的雙主線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定及流動(dòng)性持續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
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