>> 國金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究：原油繼續(xù)大漲，影響時間和幅度或超預(yù)期-260328
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
大小： |
4659KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周化工市場綜述
本周美伊戰(zhàn)爭有所緩和，從“限伊朗48小時開放霍爾木茲海峽，威脅摧毀其發(fā)電廠”到“已形成協(xié)議要點”再到特朗普稱美伊談判“可能已相當(dāng)接近達(dá)成協(xié)議”、伊朗同意永不擁有核武”，伊朗通過中間人回應(yīng)美15點?；鹛嶙h，提出明確前提條件；但到了本周五由于美伊局勢持續(xù)升級令市場承壓，美油重返百元關(guān)口。此外，通航恢復(fù)的程度如何將影響多個產(chǎn)業(yè)鏈，比如：全球最后一批波斯灣LNG船貨十天內(nèi)抵港后即告斷供，再比如：伊朗襲擊致卡塔爾設(shè)施重創(chuàng)，全球三分之一的氦氣供應(yīng)驟減，專家警告，幾周后真正的短缺沖擊將全面爆發(fā)，嚴(yán)重威脅全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈；再比如：印度化肥廠停產(chǎn)、澳大利亞最大氨工廠停產(chǎn)兩月，農(nóng)業(yè)播種旺季化肥告急、鐵礦石爆破原料斷供，多重沖擊同步疊加，供應(yīng)鏈脆弱性全面暴露。我們認(rèn)為當(dāng)前局勢較為復(fù)雜，需要進(jìn)行多種情景假設(shè)，其中可能情景是沖突很快結(jié)束，那影響將逐步邊際弱化，另一種情景是沖突加劇，滯漲甚至衰退預(yù)期升溫，市場有進(jìn)一步承壓的可能。機(jī)器人行業(yè)，本周兩大邊際變化，一是馬斯克放出Optimus最新視頻，稱有望在今年夏季啟動生產(chǎn)，2027年劍指百萬臺產(chǎn)能；二是宇樹科技IPO獲受理，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)到了去偽存真階段。存儲方面，谷歌發(fā)布KV緩存壓縮技術(shù)，存儲需求預(yù)期遭沖擊。AI產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)或越來越多，包括AI算力狂潮正在吞噬全球芯片產(chǎn)能，英特爾、AMD雙雙告急，CPU價格漲幅高達(dá)15%，交貨周期從兩周驟拉至半年；G.657.A2光纖價格已突破210元/芯公里，徹底打破歷史價格天花板；GEV反饋因AIDC需求旺盛導(dǎo)致訂單已排至2030年后，已經(jīng)有客戶鎖定2031年產(chǎn)能；近期國內(nèi)多地的變壓器生產(chǎn)企業(yè)都在滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，海外訂單持續(xù)爆滿，有些企業(yè)的生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)排到了2027年；微軟等云大廠開始簽“存儲采購強(qiáng)制性長約”，“存儲周期”將重塑，云廠商態(tài)度從"拒絕長約"轉(zhuǎn)向"主動綁定"。算力方面，華為發(fā)布新一代算力芯片，單卡算力達(dá)H20的2.87倍。產(chǎn)能方面，巨頭也在積極擴(kuò)產(chǎn)，SK海力士擬赴美發(fā)行ADR融資10萬億至15萬億韓元之間，折合總股本約2.4%，資金將全額投入龍仁半導(dǎo)體集群等AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
本周大事件
大事件一：伊朗通過中間人回應(yīng)美15點?；鹛嶙h，提出明確前提條件。據(jù)央視新聞援引知情人士透露，伊朗在回應(yīng)中明確表示，必須停止敵方的侵略與恐怖行徑；必須創(chuàng)造客觀條件，確保戰(zhàn)爭不再重演；必須明確承諾賠償戰(zhàn)爭損失并加以落實；必須推動所有戰(zhàn)線及地區(qū)內(nèi)參與戰(zhàn)事的抵抗組織結(jié)束行動。
大事件二：“最壞的時間點”！澳大利亞最大氨工廠停產(chǎn)兩月，全球化肥市場再遭沖擊?；魻柲酒澓降朗茏?、印度化肥廠停產(chǎn)，全球氨市本已危如累卵。澳大利亞最大氨廠Yara Pilbara此刻再遭停電重創(chuàng)，85萬噸年產(chǎn)能驟停兩個月。農(nóng)業(yè)播種旺季化肥告急、鐵礦石爆破原料斷供，多重沖擊同步疊加，供應(yīng)鏈脆弱性全面暴露。
大事件三：伊朗重創(chuàng)卡塔爾氦氣出口，全球芯片生產(chǎn)面臨危機(jī)。伊朗襲擊致卡塔爾設(shè)施重創(chuàng)，全球三分之一的氦氣供應(yīng)驟減。作為芯片制造不可替代的冷卻原料，氦氣現(xiàn)貨價格已翻倍。高度依賴該產(chǎn)地的韓國芯片巨頭首當(dāng)其沖，市值蒸發(fā)超2000億美元。專家警告，幾周后真正的短缺沖擊將全面爆發(fā)，嚴(yán)重威脅全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外需求下滑，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局。
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