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供應(yīng)
　　中國10萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為84.6%，環(huán)比+0.7%。周內(nèi)，華北，華中、華東以及華南氯堿負(fù)荷有提升，東北先降后增，帶動全國整體氯堿負(fù)荷適度提升。
　　需求
　　氧化鋁方面，本周氧化鋁供應(yīng)變化有限。本周氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，廣西某氧化鋁企業(yè)26日開始進(jìn)行焙燒爐檢修，整體來看氧化鋁產(chǎn)量變化不大。山東氧化鋁大廠燒堿庫存持續(xù)下滑，采購價(jià)自3月29日起上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠630元/噸，后期仍有上調(diào)預(yù)期。液堿傳統(tǒng)下游的需求產(chǎn)品印染、粘膠短纖、造紙、化工等非鋁下游逐步復(fù)工，3月華東液堿需求量持續(xù)回升，非鋁行業(yè)剛需擴(kuò)張。從燒堿出口方面看，出口價(jià)格上漲，國內(nèi)華東燒堿FOB報(bào)盤漲至450-480美元/噸。
　　觀點(diǎn)
　　燒堿回調(diào)后，基差大幅收斂，04合約基本平水現(xiàn)貨，考慮到魏橋仍存在漲價(jià)預(yù)期，且32堿有往50堿收斂的趨勢，因此當(dāng)下估值已至低位。
　　中長期而言，關(guān)注中東局勢變化，如果4月局勢仍未緩解，海外的煉化企業(yè)減產(chǎn)力度將增加，國內(nèi)乙烯法PVC減產(chǎn)規(guī)模也將大幅增加，進(jìn)而通過氯堿平衡機(jī)制導(dǎo)致燒堿被動減產(chǎn)。此外，中東作為燒堿凈出口地區(qū)，其長協(xié)供應(yīng)兌現(xiàn)受阻，促使部分海外需求轉(zhuǎn)向中國，推動近期燒堿出口回暖。
　　總之，國內(nèi)供需矛盾預(yù)期好轉(zhuǎn)，期貨盤面升水幅度不大，魏橋漲價(jià)未結(jié)束，市場預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。后續(xù)需持續(xù)跟蹤海外裝置動態(tài)及中國出口簽單情況。
　　估值
　　山東邊際裝置成本計(jì)算=1.5*220(原鹽)+2300*0.581(網(wǎng)電電價(jià))+400(人工、折日)-0.886*(250）(氯氣）=1845
　　策略
　　1）單邊：估值低位，逢低做多，05合約下方支撐2350-2400。
　　2）跨期：無
　　3）跨品種：無
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　氧化鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)變化，氧化鋁利潤變化，液氯價(jià)格波動，倉單交割，中東局勢，海外氯堿裝置開工變化。