>> 方正證券-泉峰控股(2285.HK)公司點評報告：關(guān)稅擾動業(yè)績短期承壓，EGO北美終端銷售仍保持雙位數(shù)增長-260328
| 上傳日期： |
2026/3/28 |
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| 538KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
tj |
作者： |
李珍妮,馬螢 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2025年度業(yè)績，2025年公司實現(xiàn)收入16.3億美元，同比-8.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤0.78億美元，同比-42.2%；毛利率32.9%，同比1.8pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額2.3億美元，同比+36.8%。
業(yè)績表現(xiàn)短期受到關(guān)稅擾動。2025年公司收入階段性承壓，主要系關(guān)稅不確定性背景下，客戶采取更審慎的采購策略，分產(chǎn)品看，2025年OPE收入同比+0.1%，電動工具收入同比-18.3%；分地區(qū)看，2025年北美市場收入同比-11.5%，歐洲同比+0.9%，中國同比-3.8%，其他地區(qū)同比+6.8%。毛利率小幅下滑，主要系關(guān)稅推高銷售成本，產(chǎn)能外遷過程中產(chǎn)能下降導(dǎo)致固定成本分攤增加。
EGO表現(xiàn)依舊優(yōu)于行業(yè)平均水平。2025年EGO品牌收入錄得單位數(shù)增長，北美終端銷售實現(xiàn)雙位數(shù)增長。截至2025年末，EGO平臺已提供超過110個工具，SKU數(shù)量持續(xù)增長，進一步鞏固了全球最大單一電池OPE平臺的地位，且多個產(chǎn)品類別在北美鋰電OPE產(chǎn)品中市場份額排名第一。多元化渠道拓展取得積極進展，其中與John Deere的戰(zhàn)略合作取得實質(zhì)進展，聯(lián)合推出首款電動割草機，在全球最大電商平臺OPE品牌中EGO亦蟬聯(lián)第一。
盈利預(yù)測與評級：關(guān)稅不確定性的背景下，公司經(jīng)營仍彰顯一定韌性。短期看，25Q4以來市場狀況已有所改善，訂單量及出貨量均有所回升；中長期維度，鋰電滲透率提升背景下，我們看好公司持續(xù)拓展銷售網(wǎng)絡(luò)，憑借優(yōu)秀產(chǎn)品力實現(xiàn)產(chǎn)品矩陣擴張，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為1.1、1.3、1.5億美元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易政策不確定性，匯率大幅波動，海外需求不及預(yù)期，渠道拓展不及預(yù)期，海運費大幅波動等。
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