>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：本周生豬價格大跌至9.3元，自繁自養(yǎng)頭均虧損近350元-260328
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王th鶯 |
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本周生豬價格大跌至9.3元/公斤，自繁自養(yǎng)頭均虧損近350元
①生豬價格跌至9.3元/公斤。本周六，全國生豬價格9.3元/公斤，周環(huán)比-5.4%。涌益咨詢(3.20-3.26)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.6%，周環(huán)比-0.19pct；50公斤二元母豬價格1514元/頭，周環(huán)比-1.4%，同比-7.3%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價340元/頭，周環(huán)比-10.3%，同比-47.4%；②生豬出欄均重升至128.71公斤。涌益咨詢(3.20-3.26)：全國出欄生豬均重128.71公斤，周環(huán)比+0.09公斤，較2024年、2025年同期分別+4.04公斤、+0.07公斤；150kg以上生豬出欄占比4.54%，周環(huán)比+0.03pct，較2024年、2025年同期-0.73pct、-0.38pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.81元/斤、1.3元/斤；3月20日二育平均欄舍利用率34%，較3月10日+5.0pct；③虧損加劇疊加政策調(diào)控，生豬行業(yè)有望重啟去化。i)從政策層面看，產(chǎn)能調(diào)控政策明顯趨嚴(yán)。3月3日，發(fā)改委聯(lián)合農(nóng)業(yè)部召集7家生豬養(yǎng)殖企業(yè)專題會議，能繁母豬存欄量擬下調(diào)至3650萬頭左右。3月19日，發(fā)改委再次聯(lián)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬養(yǎng)殖企業(yè)座談會，要求各生豬養(yǎng)殖企業(yè)嚴(yán)格落實產(chǎn)能調(diào)控措施，科學(xué)安排生產(chǎn)經(jīng)營，有序調(diào)減能繁母豬存欄量，合理控制生豬出欄量，推動供需更好適配。我們認(rèn)為，生豬產(chǎn)能調(diào)控政策明顯趨嚴(yán)，2025年12月末全國能繁母豬存欄量3961萬頭，若產(chǎn)能下調(diào)至3650萬頭，下降幅度將達(dá)到7.9%，將為本輪豬價上漲周期奠定堅實基礎(chǔ)；ii)從市場層面看，生豬自繁自養(yǎng)連虧六周，本周五虧損擴(kuò)大至344元，我們預(yù)計，隨著政策逐步落實，及行業(yè)虧損加劇，生豬養(yǎng)殖行業(yè)將迎來再次去產(chǎn)能。截止2025年12月，產(chǎn)能累計去化2%，考慮到去化主要集中在2025Q4，且生產(chǎn)效率提升也會抵消去化部分效果，我們預(yù)計2026Q4將迎來真正的豬價上漲周期；④估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值2,899元、溫氏股份2,038元、新希望2,114元、德康農(nóng)牧2,098元、天康生物3,124元、立華股份1,656元、天邦801元、正邦3,347元、巨星1,879元、神農(nóng)4,857元、東瑞2,369元，豬企估值多處于歷史低位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、立華股份、溫氏股份、天康生物。
白羽父母代價格升至50.16元/套，黃羽雞價格周環(huán)比上漲
①白羽父母代價格升至50.16元/套。2026年1-2月，全國祖代更新量13.58萬套，同比+4%，由于2025年底法國受禽流感影響封關(guān)，美國引種恢復(fù)尚未確定，前兩月未從國外引種；2019-2025年，父母代雛雞銷量連續(xù)七年增加，2月父母代雛雞銷量612.77萬套，同比+7.0%。本周五，雞產(chǎn)品價格9,000元/噸，周環(huán)比-1%，同比持平。2026年第10周（3.9-3.15）：在產(chǎn)祖代種雞存欄量141.44萬套，周環(huán)比+4.5%，處于2019年以來同期高位；在產(chǎn)父母代種雞存欄量2225.32萬套，周環(huán)比+0.3%，低于2025年同期水平；父母代雞苗銷量175.5萬套，周環(huán)比+9.6%，同比+23%；父母代雞苗價格50.16元/套，周環(huán)比+3.5%，同比+22.1%；②黃羽雞價格周環(huán)比上漲。3月27日，三黃雞均價16.59元/公斤，周環(huán)比+1.0%，同比+1.9%；3月26日，青腳麻雞均價5.6元/斤，周環(huán)比+14.3%，同比-3.5%。
2026年1-2月寵物食品品牌電商數(shù)據(jù)繼續(xù)分化
?、偕鲜泻诵钠放疲?026年1-2月，乖寶旗下品牌麥富迪、弗列加特三平臺（天貓、京東、抖音）銷售額同比+2.1%、+12.2%；中寵旗下品牌頑皮、領(lǐng)先、Zeal三平臺（天貓、京東、抖音）銷售額同比+100.7%、+62.6%、+37.5%；佩蒂旗下品牌爵宴三平臺（天貓、京東、抖音）銷售額同比-16.2%；②主要非上市品牌，2026年1-2月，皇家三平臺（天貓、京東、抖音）銷售額同比+51.3%，藍(lán)氏銷售額同比+43.8%，網(wǎng)易嚴(yán)選銷售額同比+5.8%，誠實一口銷售額同比-9.7%，鮮朗銷售額同比+47.9%，渴望銷售額同比+17.5%，伯納天純銷售額同比+18.2%，冠能銷售額同比+10.3%，凱銳思銷售額同比-6.5%，瘋狂小狗銷售額同比-16.2%，阿飛和巴弟銷售額同比-20.0%，比瑞吉銷售額同比+3.5%。
25/26年全球小麥、大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比持平，玉米環(huán)比上升
①25/26全球玉米庫消比預(yù)測值處環(huán)比+0.2pct。USDA3月供需報告預(yù)測：25/26年全球玉米庫消比19.4%，同比-1.2pct，環(huán)比+0.2pct，處15/16年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會月報：3月對中國玉米供需形勢預(yù)測與2月一致，25/26年結(jié)余變化821萬噸，較24/25年大幅上升933萬噸；②25/26全球小麥庫消比預(yù)測值環(huán)比持平。USDA3月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比26.5%，同比+1.1pct，環(huán)比持平，處15/16年以來偏低水平；③25/26全球大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比持平。USDA3月供需報告預(yù)測：25/26年度全球大豆庫消比20.5%，同比-0.2pct，環(huán)比持平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會月報：3月對中國大豆供需形勢預(yù)測與2月一致，25/26年結(jié)余變化241萬噸，較24/25年大幅下降897萬噸。④國際糖業(yè)組織下調(diào)25/26年全球食糖過剩量。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會月報：3月中國食糖供需形勢預(yù)測與2月一致，25/26年結(jié)余變化82萬噸，較24/25年+87萬噸
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