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上周滬鉛主力區(qū)間震蕩。宏觀面看，特朗普TACO再起，美伊雙方出現(xiàn)潛在談判信號，緩解市場對局勢惡化的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。
　　基本面看，白銀價(jià)格高位回落后，煉廠降低加工費(fèi)采購的情緒改善，進(jìn)口礦加工費(fèi)略有回暖，國產(chǎn)礦加工費(fèi)無調(diào)整，維持低位。廢舊電瓶報(bào)價(jià)維穩(wěn)，再生鉛煉廠采買謹(jǐn)慎，價(jià)格波動(dòng)有限。冶煉端，湖南及河南地區(qū)電解鉛煉廠生產(chǎn)穩(wěn)定，4月初云南蒙自復(fù)產(chǎn)，將貢獻(xiàn)部分增量。鉛價(jià)低位且原料價(jià)格堅(jiān)挺，再生鉛煉廠維持較大虧損，主動(dòng)提產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不足，煉廠減停產(chǎn)并存，其中安徽天暢4月中旬復(fù)產(chǎn)，江蘇天能循環(huán)3月底停產(chǎn)檢修，江蘇海寶4月停產(chǎn)檢修，供應(yīng)壓力可控。需求端看，3月中旬以來，終端電動(dòng)自行車及汽車電池需求略有改善，但不及往年同期，原料采購維持長單為主，散單逢低補(bǔ)庫，不過高庫存壓力緩解，鉛錠社會庫存降至5.78萬噸。
　　整體來看，美伊局勢略有緩解，但仍有博弈，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好謹(jǐn)慎為主?；久娑嗫战豢棧偕U因虧損保持低負(fù)荷開工，原再價(jià)差倒掛，支撐鉛價(jià)，但消費(fèi)改善節(jié)奏緩慢，且粗鉛仍有流入，制約鉛價(jià)上方空間。短期宏觀局勢不清晰，基本面多空力量均衡，資金參與熱情較低，預(yù)計(jì)鉛價(jià)暫難改低位震蕩格局，后續(xù)需等待宏觀進(jìn)一步指引及消費(fèi)持續(xù)改善驅(qū)動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)大幅釋放