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總結(jié)與觀點(diǎn)
　　當(dāng)前邏輯：港口轉(zhuǎn)為累庫(kù)，外盤(pán)針葉報(bào)價(jià)降低，進(jìn)口成本回落，遠(yuǎn)期倉(cāng)單成本亦降低?，F(xiàn)實(shí)端進(jìn)口維持穩(wěn)定，下游工廠仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，市場(chǎng)多空博弈再度開(kāi)啟。針葉高庫(kù)存弱需求的現(xiàn)實(shí)端壓力和成本及能源壓力下海外漿廠陸續(xù)減停產(chǎn)仍是現(xiàn)在市場(chǎng)博弈的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)基本面企穩(wěn)下疊加估值處于歷史低位，對(duì)紙漿現(xiàn)貨及盤(pán)面價(jià)格形成支撐，但外盤(pán)主動(dòng)降價(jià)疊加人民幣升值導(dǎo)致遠(yuǎn)期進(jìn)口成本下移，遠(yuǎn)月倉(cāng)單注冊(cè)成本同步降低，進(jìn)而壓制盤(pán)面上方空間。
　　遠(yuǎn)期看法：3、4月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季有望為紙漿基本面提供季節(jié)性支撐，供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)存在，盡管海外漿廠發(fā)運(yùn)略有增量，但暫無(wú)大規(guī)模新增供應(yīng)投放。下游工廠雖延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)策略，但旺季帶動(dòng)下開(kāi)工及產(chǎn)量逐步提升，需求端預(yù)期獲得階段性支撐。買(mǎi)盤(pán)市場(chǎng)下國(guó)內(nèi)下游議價(jià)權(quán)提高，需求壓力倒逼國(guó)際紙漿美元報(bào)價(jià)下探以促成交，人民幣升值背景下折算即期進(jìn)口成本回落，直接打開(kāi)遠(yuǎn)期下游毛利空間，造紙板塊情緒偏積極，部分下游開(kāi)始借機(jī)發(fā)布漲價(jià)函。若后續(xù)成品紙能順利提價(jià)，行業(yè)盈利彈性與價(jià)格空間有望進(jìn)一步打開(kāi)，也能給出紙漿上行空間。但需注意，當(dāng)前現(xiàn)實(shí)端較高的港口庫(kù)存壓力及遠(yuǎn)月進(jìn)口成本和倉(cāng)單成本的下降或使得近遠(yuǎn)月盤(pán)面上方空間均有限，且期現(xiàn)與貿(mào)易端貨源充足，易出現(xiàn)價(jià)格/基差內(nèi)卷情況。整體難走出單邊大幅上漲行情。
　　重點(diǎn)關(guān)注：1.成品提價(jià)落實(shí)情況；2.港口庫(kù)存情況；3.現(xiàn)貨成交情況
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀及商品情緒；地緣政治沖突；國(guó)外供應(yīng)端擾動(dòng)