>> 中泰證券-皖通高速(600012)通行費收入穩(wěn)增，內生外延促成長-260329
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
大小： |
304KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖,邵美玲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
皖通高速于2026年3月27日發(fā)布2025年度報告：
2025年全年，公司營業(yè)收入為67.22億元，同比下降12.68%（調整后，下同）；歸母凈利潤為18.77億元，同比下降1.57%；扣非歸母凈利潤為17.89億元，同比增長6.69%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為35.39億元，同比增長16.44%；基本每股收益為1.1151元，同比下降3.03%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為14.01%，同比增加2.05個百分點。
2025年Q4，公司營業(yè)收入為13.36億元，同比下降39.24%，環(huán)比下降18.76%；歸母凈利潤為4.00億元，同比下降20.94%，環(huán)比下降22.55%；扣非歸母凈利潤為4.15億元，同比下降9.66%，環(huán)比下降22.14%。
主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，通行費收入同比增長。2025年，公司共實現(xiàn)通行費收入50.23億元，同比增長13.36%；核心路產(chǎn)合寧高速通行費收入為15.12億元，同比增長7.17%，主要受2025年春運良好態(tài)勢、高速公路差異化收費政策調整等因素影響；高界高速通行費收入為8.20億元，同比增長0.54%，車流量較為穩(wěn)定；宣廣高速通行費收入為2.87億元，同比增長50.58%，廣宣高速改擴建項目（宣廣高速公路、廣祠高速公路、廣德北環(huán)段）開通收費后，路網(wǎng)流量快速恢復，通行費收入同比大幅增長；新收購路產(chǎn)阜周高速通行費收入為4.49億元，同比增長13.34%，寧信高速壽潁段、滁合周高速合肥段開通后，高速路網(wǎng)更加完善，對該路段車流量產(chǎn)生利好。
外延擴張賦能增長，改擴建項目穩(wěn)步推進。1）路產(chǎn)方面，公司完成現(xiàn)金收購阜周、泗許高速淮北段，成功中標S62亳鄲高速、S98全祿高速安徽段、S19淮桐高速舒桐段3個新建項目。2）股權方面，公司參與深高速向特定對象發(fā)行A股股票認購項目并獲得其1.5%股份，收購山東高速7%股份并于2026年2月完成過戶登記。3）工程方面，公司投資建設G50滬渝高速公路鴿子墩樞紐至皖鄂界段改擴建工程，路線全長109.76公里，估算總投資金額123.03億元；2025年完成投資金額10.68億元，累計實際投入金額10.68億元；項目臨建工程基本完成，路基清表正全面啟動，2026年計劃完成投資24.55億元，目前已完成2.981億元。
重視股東回報，現(xiàn)金分紅維持高水平。根據(jù)公司此前發(fā)布的股東回報規(guī)劃，承諾在符合現(xiàn)金分紅條件的情況下，2025-2027年每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的合并報表歸屬母公司所有者凈利潤的60%。2025年，公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.660元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為11.28億元（含稅），占當年歸母凈利潤的60.06%，按最新收盤價15.48元測算，股息率約4.3%。
盈利預測、估值及投資評級：公司2025年業(yè)績符合預期，考慮到公司持續(xù)進行外延擴張以及結合路產(chǎn)改擴建的預期影響，我們調整2026-2027年盈利預測，并新增2028年盈利預測，預計公司2026-2028年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為20.52、19.46、21.95億元（2026-2027年原預測值分別為19.49、18.84億元），每股收益分別為1.20、1.14、1.28元，當前股價為15.48元，對應PE分別為12.9X/13.6X/12.1X，維持“增持”評級。
風險提示：路產(chǎn)車流量下滑風險、收費政策調整風險、改擴建工程不及預期風險、路網(wǎng)變化超預期風險、使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險
|
|
