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核心觀點(diǎn)
　　板塊復(fù)盤：消費(fèi)者服務(wù)板塊報(bào)告期內(nèi)下跌3.75%，跑輸大盤0.18pct。報(bào)告期內(nèi)，國信社服板塊漲幅居前的股票為海倫司（7.14%）、新東方-S（6.32%）、希教國際控股（6.02%）、桂林旅游（4.15%）、東方甄選（3.42%）、米奧會展、華天酒店、凱撒旅業(yè)、新濠國際發(fā)展、金陵飯店。
　　行業(yè)與公司動態(tài)：春假銜接清明假“小黃金周”臨近，旅游市場火熱。飛豬數(shù)據(jù)顯示，景區(qū)門票及酒店預(yù)訂量同比大幅增長，賞花踏青主題火熱，上海、北京等傳統(tǒng)目的地與澳門、西藏等長線游受青睞，海南文昌、新疆博爾塔拉等小眾目的地預(yù)訂增速超100%，出境游當(dāng)?shù)赝鏄废M(fèi)也顯著提升。此外，也有越來越多的省份開始探索春秋假，報(bào)告期內(nèi)如湖南省教育廳探索在中小學(xué)增設(shè)春秋假，有望進(jìn)一步釋放家庭親子出游需求。市場監(jiān)管總局傳遞叫停外賣平臺補(bǔ)貼大戰(zhàn)信號，并發(fā)布新規(guī)強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)餐飲安全主體責(zé)任。兩辦印發(fā)文件，計(jì)劃用3年左右基本建立覆蓋全民的長期護(hù)理保險制度，為養(yǎng)老護(hù)理產(chǎn)業(yè)開辟長期空間。麥當(dāng)勞中國在部分城市限時上線蛋撻產(chǎn)品，加碼下午茶場景；飛豬發(fā)布首個全品類旅行SKILL，提升服務(wù)生態(tài)開放性。嶺南控股擬投資設(shè)立子公司，強(qiáng)化“東方賓館”品牌運(yùn)營；豆神教育董事長變更，意圖聚焦AI與教學(xué)教研創(chuàng)新。
　　港股通持股梳理：社服港股核心標(biāo)的海底撈、茶百道、蜜雪集團(tuán)、中國東方教育獲增持。報(bào)告期內(nèi)（2026年3月16日-2026年3月29日），海底撈持股比例增0.16pct至31.01%，天立國際控股減0.66pct至53.96%，茶百道持股比例增0.30pct至20.55%，蜜雪集團(tuán)持股比例增1.31pct至82.18%，小菜園持股比例減0.55pct至38.73%，中國東方教育持股比例增1.31pct至38.01%。
　　風(fēng)險提示：政策變動、行業(yè)競爭加劇、消費(fèi)環(huán)境修復(fù)不及預(yù)期等。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。伴隨國家不斷出臺擴(kuò)大內(nèi)需的利好政策，報(bào)告期內(nèi)社服板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場風(fēng)格下建議配置中國中免、三峽旅游、三特索道、華住集團(tuán)-S、首旅酒店、亞朵、錦江酒店、海底撈、古茗、百勝中國、中國東方教育、行動教育等。中線優(yōu)選中國中免、美團(tuán)-W、蜜雪集團(tuán)、古茗、亞朵、華住集團(tuán)-S、卓越教育集團(tuán)、學(xué)大教育、天立國際控股、中國東方教育、攜程集團(tuán)-S、海底撈、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科銳國際、錦江酒店、同慶樓、宋城演藝、百勝中國、九毛九、海南機(jī)場、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黃山旅游、首旅酒店、東方甄選、曹操出行等