>> 申萬宏源-北交所策略周報(bào)：情緒冰點(diǎn)已至無需過度悲觀，關(guān)注北證詢價(jià)重啟預(yù)期-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉靖,王雨晴,鄭菁華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周策略觀點(diǎn)：
本周北證50下跌3.4%，周五北證成交額107億，創(chuàng)下1年以來新低。1）本周指數(shù)跌幅較大，上證指數(shù)于周一向下迅速跌破3800后，指數(shù)反彈震蕩，受此影響，北證50下跌3.4%；2）A股在周一大跌后的反彈過程中，呈現(xiàn)了縮量的態(tài)勢，顯示出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍低，而北證較依賴于大盤整體交易量上升帶來的流動(dòng)性溢出，因此整體仍然表現(xiàn)較弱。相對(duì)來說，有A股熱點(diǎn)映射的新能源板塊相對(duì)較強(qiáng)，天宏鋰電、安達(dá)科技、貝特瑞等漲幅靠前。
北證詢價(jià)重啟預(yù)期上升，建議有資格的投資者積極參與。1）本周關(guān)于北交所網(wǎng)下詢價(jià)重啟的討論度有所上升，我們認(rèn)為，北證詢價(jià)重啟有其必要性和合理性。一是詢價(jià)定價(jià)更為市場化，有利于吸引優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)上市北交所。目前北交所在審企業(yè)當(dāng)中還有科州藥物、天廣實(shí)等未盈利創(chuàng)新藥企業(yè)，較難實(shí)施定價(jià)發(fā)行，重啟詢價(jià)發(fā)行具有必要性；二是制度與生態(tài)都發(fā)生了積極的變化。過去北交所詢價(jià)制度表現(xiàn)不理想的原因，在于兩方面，1）發(fā)行底價(jià)制度讓“詢價(jià)”淪為“定價(jià)”，但當(dāng)前已經(jīng)取消了底價(jià)制度。發(fā)行底價(jià)制度是北交所新股發(fā)行的特有制度，其初衷是為了保護(hù)新三板存量股東的利益，但最終網(wǎng)下詢價(jià)報(bào)價(jià)基本都以發(fā)行底價(jià)作為錨定報(bào)價(jià)，而發(fā)行定價(jià)又是發(fā)行人自行定價(jià)，因此“詢價(jià)”淪為了實(shí)質(zhì)上的“定價(jià)”，但底價(jià)制度已經(jīng)于23年底取消；2）報(bào)價(jià)以個(gè)人為主，機(jī)構(gòu)參與度不高的歷史也有所改觀。北證在發(fā)展初期較為缺乏機(jī)構(gòu)投資者，若不將高凈值個(gè)人加入網(wǎng)下，容易發(fā)行失敗。但個(gè)人報(bào)價(jià)離散，定價(jià)的專業(yè)度、規(guī)范性都不如機(jī)構(gòu)，但經(jīng)過3年發(fā)展，網(wǎng)下資格已經(jīng)進(jìn)行了優(yōu)化，機(jī)構(gòu)參與北交所的積極性也有所提升，因此我們認(rèn)為重啟詢價(jià)已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。若北證網(wǎng)下詢價(jià)重啟，我們建議機(jī)構(gòu)投資者積極參與，一是因?yàn)榻?jīng)過3年的中斷，許多網(wǎng)下個(gè)人戶資格已經(jīng)被凍結(jié)；二是機(jī)構(gòu)在參與時(shí)，也受限于現(xiàn)金申購制度，申報(bào)的量不會(huì)太大，這就導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果，初期的中簽率理應(yīng)非常高，是個(gè)制度變化的紅利。
北證二級(jí)進(jìn)入地量狀態(tài)，估值明顯回落，市場情緒進(jìn)入冰點(diǎn)期，無需過度悲觀。1）北證交易量重回100億附近，北證50的ERP指標(biāo)回落到1倍標(biāo)準(zhǔn)差以內(nèi)，強(qiáng)勢股占比跌至3.8%，已無需過度悲觀；2）時(shí)點(diǎn)上，我們?nèi)越ㄗh參考一季報(bào)后的時(shí)間。特朗普將于5月中旬訪華，當(dāng)前美伊局勢仍處于高度不確定當(dāng)中，疊加北證一季報(bào)整體不樂觀，我們認(rèn)為雖然下跌空間有限，但時(shí)間上仍需等待一季報(bào)后。當(dāng)然，若此前美伊局勢明確緩和，市場將迎來估值修復(fù)，北證也有望展現(xiàn)出彈性。
投資分析意見：關(guān)注能源化工、軍工及低估值績優(yōu)，科技方面關(guān)注向上彈性較充足的商業(yè)航天、算力、半導(dǎo)體等，把握低吸節(jié)奏。北證個(gè)股關(guān)注同力股份、蘇軸股份、連城數(shù)控、戈碧迦、凱德石英、蘅東光、富士達(dá)、民士達(dá)、錦華新材、廣信科技、開特股份、林泰新材、泰凱英、鐵拓機(jī)械、康農(nóng)種業(yè)、歐福蛋業(yè)等
本周市場行情：
市場：本周北證50指數(shù)下跌3.40%。北交所個(gè)股中28只股票上漲，漲跌比為0.10。
估值：北交所PE（TTM）均值78.76倍，中值38.73倍。交易：本周北交所成交額為677.62億元，環(huán)比減少14.80%。本周北交所融資融券余額為81.52億元，較上周減少2.61億元。
北交所新股：
本周：北交所1只新股上市：普昂醫(yī)療，上市首日漲跌幅為136.56%；截至2026年3月27日，北交所共有301家公司上市交易。隆源股份、晨光電機(jī)申購；千岸科技、金戈新材、廣泰真空過會(huì)。下周：上會(huì)3家（永勵(lì)精密、新睿電子、百英生物），申購1家（賽英電子），上市2家（悅龍科技、隆源股份）。
新三板動(dòng)態(tài)：
本周新掛牌5家，摘牌3家，周新增計(jì)劃融資0.00億元，完成融資1.19億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
個(gè)股業(yè)績季度波動(dòng)過大風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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