>> 長江證券-紡織品、服裝與奢侈品行業(yè)望遠(yuǎn)鏡系列41之Lululemon FY2025Q4經(jīng)營跟蹤：收入表現(xiàn)超預(yù)期，F(xiàn)Y2026經(jīng)營預(yù)期穩(wěn)健-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
大?。?/td>
| 802KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于旭輝,柯睿 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
FY2025Q4（2025/11/3-2026/2/1）Lululemon實現(xiàn)營收36.4億美元，同比+1%/固定匯率下同比持平，收入表現(xiàn)超市場及公司預(yù)期（彭博一致預(yù)期營收35.8億美元，公司前次指引FY2025Q4實現(xiàn)營收35~35.85億美元）。毛利率同比-5.5pct至54.9%，主要受關(guān)稅上漲和折扣提升影響。營業(yè)利潤同比-22%至8.1億美元，營業(yè)利潤率同比-6.6pct至22.3%，預(yù)計主要受毛利率下滑及費用率提升拖累。凈利潤同比-22%至5.9億美元，凈利率同比-4.6pct至16.1%。
FY2025全年Lululemon實現(xiàn)營收111億美元，同比+5%。毛利率同比-2.6pct至56.6%。營業(yè)利潤同比-12%至22億美元，營業(yè)利潤率同比-3.8pct至19.9%。凈利潤同比-13%至16億美元，凈利率同比-2.9pct至14.2%。
事件評論
收入分拆：美國維持疲軟，電商分流導(dǎo)致線下承壓。
1）分地區(qū)：美國/北美以外地區(qū)/大中華區(qū)FY2025Q4營收分別同比-6%/+17%/+23%至21.7/9.6/5.9億美元，F(xiàn)Y2025營收分別同比-2%/+22%/+27%至63.3/32.6/19.5億美元。大中華區(qū)延續(xù)高增預(yù)計得益于電商渠道增長及線下門店拓展，北美承壓預(yù)計主因門店客流疲軟、客單價下滑及轉(zhuǎn)化率降低，公司希望北美業(yè)務(wù)于FY2026恢復(fù)至更加健康的全價銷售水平。
2）分渠道：線下/電商FY2025Q4營收分別同比-5%/+5%至14.4/19.0億美元，F(xiàn)Y2025營收分別同比+1%/+8%至50.5/49.2億美元。FY2025Q4線下收入承壓預(yù)計主因電商分流下客流疲軟。
3）分品類：女裝/男裝/其他產(chǎn)品FY2025Q4營收分別同比+2%/-2%/持平至22.7/9.0/4.7億美元，F(xiàn)Y2025營收分別同比+5%/+4%/+8%至70.0/26.6/14.4億美元。
庫存情況：FY2025Q4年末公司庫存金額同比+18%至17億美元，庫存數(shù)量同比+6%。庫存金額與數(shù)量增長差異主要受關(guān)稅及匯率影響，目前庫存結(jié)構(gòu)預(yù)計維持健康，預(yù)計FY2026庫存金額同比中高單增長，庫存數(shù)量同比持平或略降。
業(yè)績指引：公司預(yù)計FY2026全年實現(xiàn)營收113.5~115億美元，同比增長2%~4%，其中北美地區(qū)營收同比下滑1%~3%，美國營收同比下滑1%~3%，中國大陸營收同比增長~20%，世界其他地區(qū)營收同比中雙增長，預(yù)計FY2026全年毛利率同比-1.2pct，DilutedEPS位于12.1~12.3美元之間。預(yù)計FY2026Q1實現(xiàn)營收24~24.3億美元，同比增長1%~3%，預(yù)計FY2026Q1毛利率同比-3.8pct，Diluted EPS位于1.63~1.68美元之間。
風(fēng)險提示
1、海外需求偏弱風(fēng)險；
2、產(chǎn)品組合調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險；
3、全球化擴張不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
