>> 廣發(fā)證券-中航機(jī)載(600372)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，民機(jī)／汽車／高端制造第二曲線進(jìn)展加速-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布25年年報，實現(xiàn)營收242.12億元（YOY+1.39%），歸母凈利潤10.67億元（YOY+2.56%），扣非歸母凈利潤8.83億元（YOY+5.91%），毛利率28.70%（YOY+0.52pp），凈利率5.55%（YOY+0.55pp）。
經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，持續(xù)打造民機(jī)、高端裝備和國際業(yè)務(wù)第二增長曲線。分業(yè)務(wù)看，25年航空產(chǎn)品/非航空防務(wù)/現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)營收占比分別為78%/5%/17%，分別同比變動-3.31%/+36.21%/+19.03%，毛利率分別為29.98%/14.84%/26.84%，分別同比變動+1.03/-9.25/+1.99個百分點(diǎn)。其中，汽車產(chǎn)品營收31.88億元，同比增長35.48%，毛利率25.81%，同比增加5.16個百分點(diǎn)。子公司方面，上航電器/中航精機(jī)/川西機(jī)器營收分別同比增長21%/32%/49%，凈利潤分別同比增長35%/88%/9%。25年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額2.83億元，扭負(fù)為正，主要是本期較上年同期回款增加。報告期內(nèi)，公司持續(xù)開拓民機(jī)、高端裝備和國際業(yè)務(wù)第二增長曲線。在殲-10CE戰(zhàn)斗機(jī)、梟龍戰(zhàn)斗機(jī)、翼龍無人機(jī)等諸多國際軍貿(mào)產(chǎn)品中均配備公司研制生產(chǎn)的先進(jìn)機(jī)載系統(tǒng)；通過機(jī)載產(chǎn)品CTSO、PMA取證為國際主流民機(jī)提供MRO服務(wù)；汽車座椅相關(guān)產(chǎn)品在國際主流汽車品牌及新能源汽車中大規(guī)模配套；積極推動等靜壓機(jī)、傳感器在新能源汽車電池等新興行業(yè)推廣應(yīng)用。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計26-28年EPS分別為0.25元/股、0.30元/股、0.39元/股。綜合考慮公司在航空機(jī)載領(lǐng)域的龍頭地位和技術(shù)優(yōu)勢，同時考慮航空裝備國內(nèi)外需求向上，大飛機(jī)國產(chǎn)化提速，基于機(jī)載產(chǎn)品通用性拓展先進(jìn)制造領(lǐng)域，看好公司未來受益軍品+民機(jī)+先進(jìn)制造三輪驅(qū)動，參考可比公司估值，給予公司26年60倍的PE估值，對應(yīng)合理價值15.26元/股，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，重大政策調(diào)整風(fēng)險，科技創(chuàng)新風(fēng)險等
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