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【行情回顧】
　　2026年3月，貴金屬及鉑鈀市場的主線完全由中東地緣沖突主導(dǎo)，呈現(xiàn)“消息驅(qū)動(dòng)、劇烈波動(dòng)”的特征。月初，美伊沖突爆發(fā)，避險(xiǎn)情緒急劇升溫，金銀跳空高開，但隨著戰(zhàn)事持續(xù)、能源價(jià)格飆升，市場擔(dān)憂“二次通脹”迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮，美元走強(qiáng)，貴金屬轉(zhuǎn)而承壓下行。月中，美國非農(nóng)就業(yè)意外爆冷、GDP下修加劇滯脹擔(dān)憂，而伊朗新領(lǐng)袖繼任后態(tài)度強(qiáng)硬、美軍增兵，避險(xiǎn)與宏觀壓力反復(fù)拉鋸，金銀寬幅震蕩。月末，美伊邊打邊談，特朗普TACO言論頻出，市場情緒隨消息面頻繁切換，貴金屬在流動(dòng)性拖累下弱勢震蕩。鉑鈀對(duì)地緣沖突直接反應(yīng)有限，更多跟隨金銀板塊波動(dòng)，但鉑金因結(jié)構(gòu)性短缺和氫能政策支撐表現(xiàn)相對(duì)抗跌，鈀金則因基本面過剩弱勢跟隨，“鉑強(qiáng)鈀弱”格局延續(xù)。
　　【市場展望】 
　　我們認(rèn)為貴金屬處于“短期承壓，中長期看好”的格局之中。短期看，中東沖突尚無短期解決的條件、霍爾木茲海峽遲遲無法恢復(fù)正常通航，能源價(jià)格將繼續(xù)維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)高利率環(huán)境將維持更久，貴金屬仍將面臨宏觀壓力；中長期看，支撐黃金上漲的結(jié)構(gòu)性因素并未削弱：全球去美元化趨勢延續(xù)，央行購金需求穩(wěn)定；美國財(cái)政赤字?jǐn)U大、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，削弱美元信用錨的穩(wěn)定性；地緣政治極化加劇，全球貨幣體系面臨重構(gòu)壓力。因而對(duì)于鉑鈀而言，短期預(yù)計(jì)仍受制于宏觀壓力，震蕩偏弱，長期具備上行預(yù)期。
　　【策略推薦】 
　　1.單邊：鉑金以逢低做多策略為主，鈀金以波段交易為主。
　　2.套利：多鉑空鈀。
　　3.期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突加劇、美國對(duì)鉑鈀關(guān)稅調(diào)整超預(yù)期、美再通脹風(fēng)險(xiǎn)。