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投資要點：
　　周觀點：餐供邊際改善，盈利環(huán)比提升。餐飲供應鏈邊際改善，Q1開門紅表現亮眼，預計業(yè)績普遍實現快速增長。1-2月社零餐飲同比增長4.8%，外賣大戰(zhàn)“叫?！?，需求邊際修復。油價上漲帶動成本上行，龍頭企業(yè)或通過提價方式傳導壓力，競爭趨緩。餐供企業(yè)基本面邊際改善，盈利能力預計將環(huán)比提升，關注餐飲消費復蘇下的投資機會。
　　啤酒進入銷售旺季，量價修復可期。6月將迎來世界杯，有望催化餐飲等現飲場景復蘇加速，建議關注啤酒板塊機會。此外，啤酒行業(yè)原材料大麥、鋁錠成本上行，隨著價格向下游傳導，有望推動產品結構升級，疊加Q2進入銷售旺季，量價修復可期。個股建議關注燕京啤酒，公司成長性較好，2026年U8達到百萬噸量級確定性較高，疊加第二大單品A10上市，有望進一步拉動盈利改善。
　　原奶價格磨底，供需格局持續(xù)改善。截至3月20日生鮮乳均價3.03元/公斤，同比-1.9%，環(huán)比0.3%。價格持續(xù)磨底，疊加牛肉價格上行，牧場產能加速去化。截至3月27日，淘汰母牛價格21.38元/公斤，同比+22.9%，環(huán)比+3.9%，牛肉價格66.1元/公斤，同比+11.1%，環(huán)比+0.05%，肉牛周期向上趨勢明確。此外，乳制品及牛肉進口政策落地提振國內需求替代，利好2026年肉奶價格。
　　二級市場表現：子板塊漲跌互現。上周食品飲料板塊下跌0.99%，跑輸滬深300指數0.42個百分點，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第18位。子板塊方面，上周漲跌互現，其中預加工食品漲幅較大，上漲4.26%。個股方面，上周漲幅前五為華統(tǒng)股份、均瑤健康、皇氏集團、蓮花控股、煌上煌，分別為13.37%、11.37%、10.96%、9.01%、8.91%。
　　行業(yè)動態(tài)：外賣大戰(zhàn)“叫?！?，印度啤酒商預計玻璃瓶和易拉罐或短缺。（1）經濟日報發(fā)表評論員文章：外賣大戰(zhàn)該結束了。文章指出，“外賣大戰(zhàn)看似惠民，實則內卷?！蔽恼抡J為，外賣補貼戰(zhàn)壓縮企業(yè)利潤，影響就業(yè)與經濟回暖。監(jiān)管部門及時介入，叫停瘋狂補貼，目的在于維護經濟正常運行。行業(yè)應回歸合理價格區(qū)間，把競爭從拼燒錢轉向拼服務和創(chuàng)新，才能真正惠企利民。（2）印度啤酒商預計玻璃瓶和易拉罐或現短缺。由于中東沖突導致天然氣短缺，玻璃瓶成本上升；同時，運輸延誤也影響了易拉罐制造商所需的鋁進口。代表喜力、百威英博和嘉士伯的印度釀酒商協會稱，如果這一趨勢持續(xù)，價格上漲和供應中斷將不可避免。該協會表示，目前玻璃瓶價格已上漲約20%，紙箱價格已翻倍，其他包裝材料如標簽和膠帶的價格也同樣上漲。
　　投資建議：在擴內需政策下，消費潛力不斷釋放，渠道變革引領新需求，關注行業(yè)結構性機會，一是困境反轉方向：（1）餐飲供應鏈：CPI回升下，餐飲需求有望邊際回暖，龍頭公司競爭趨緩，建議關注燕京啤酒、安井食品、千味央廚。（2）乳業(yè)：商務部對歐盟的進口乳制品實施臨時反補貼措施，對進口牛肉采取“國別配額及配額外加征關稅”措施，肉奶周期有望共振，建議關注優(yōu)然牧業(yè)、現代牧業(yè)、新乳業(yè)、伊利股份、蒙牛乳業(yè)。二是新消費方向：悅己化、健康化、質價比趨勢下，關注零食、茶飲、寵物等賽道，建議關注鳴鳴很忙、萬辰集團、鹽津鋪子；古茗、蜜雪集團；乖寶寵物、中寵股份。
　　風險提示：宏觀經濟增長不及預期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。