久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

重點(diǎn)推薦：龍凈環(huán)保，高能環(huán)境，賽恩斯，瀚藍(lán)環(huán)境，綠色動(dòng)力環(huán)保，綠色動(dòng)力，海螺創(chuàng)業(yè)，永興股份，光大環(huán)境，軍信股份，粵海投資，美埃科技，九豐能源，宇通重工，景津裝備，新奧能源，昆侖能源，三峰環(huán)境，興蓉環(huán)境，洪城環(huán)境，中國(guó)水務(wù)，偉明環(huán)保，藍(lán)天燃?xì)?，新奧股份，金科環(huán)境，英科再生，路德科技。
　　建議關(guān)注：大禹節(jié)水，聯(lián)泰環(huán)保，旺能環(huán)境，北控水務(wù)集團(tuán)，碧水源，浙富控股，中山公用。
　　公司跟蹤：【海螺創(chuàng)業(yè)】固廢增長(zhǎng)強(qiáng)勁，自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，集團(tuán)增持驅(qū)動(dòng)股權(quán)價(jià)值重估。25年?duì)I收65.48億元（同比+4%，下同），歸母凈利潤(rùn)22.45億元（+11%），其中主業(yè)歸母凈利7.24億元（+3%），固廢板塊凈利7.90億元（+20%），25年入爐噸發(fā)401度（+13度），入爐噸上網(wǎng)339度（+13度），供熱量69.8萬(wàn)噸（+85%），完成74個(gè)項(xiàng)目爐渣提價(jià)！自由現(xiàn)金流1.59億元（24年為-8.02億元），26年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流修復(fù)疊加資本開(kāi)支持續(xù)下降，具備分紅提升潛力。海螺集團(tuán)增持及產(chǎn)業(yè)布局強(qiáng)化，驅(qū)動(dòng)股權(quán)價(jià)值重估?！揪G色動(dòng)力】25年加回資產(chǎn)減值后凈利同增11%，固廢增收降本成效顯著，回款改善分紅持續(xù)提升。25年?duì)I收35.34億元（+4%），歸母凈利潤(rùn)6.18億元（+6%），加回資產(chǎn)減值后的凈利潤(rùn)8.09億元（+11%）?！肮?污泥處置+沼氣利用”多點(diǎn)開(kāi)花，25年供熱量112萬(wàn)噸（+99%），降本控費(fèi)，25年財(cái)務(wù)費(fèi)用3.82億元（-15%）。25年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額18.46億元（+28%），購(gòu)建固定無(wú)形其他資產(chǎn)支付現(xiàn)金2.61億元（-29%）；自由現(xiàn)金流15.85億元（+48%）。25年每股派息0.32元（+0.02元），分紅比例73.53%（+2.09pct），對(duì)應(yīng)A股股息率3.3%，H股股息率6.6%?！居琅d股份】25年產(chǎn)能利用率提升7pct至87%，積極拓展摻燒&供熱，高分紅持續(xù)。25年?duì)I收42.87億元（+14%），歸母8.61億元（+5%）。25Q4資產(chǎn)減值計(jì)提0.63億元，若還原資產(chǎn)減值后歸母同比增長(zhǎng)13%。25年公司垃圾進(jìn)廠總量1,096萬(wàn)噸（+18%），產(chǎn)能利用率87%（+7.3pct），其中摻燒陳腐垃圾約160萬(wàn)噸（24年超70萬(wàn)噸），發(fā)電量52.75億度（+13%），上網(wǎng)電量45.07億度（+9%），25年供汽量21萬(wàn)噸（24年16.44萬(wàn)噸），公司多個(gè)移動(dòng)儲(chǔ)能供熱項(xiàng)目已投運(yùn)，并全力推進(jìn)供熱管網(wǎng)延伸覆蓋。25年自由現(xiàn)金流9.67億元（24年12.89億元），主要系收購(gòu)潔晉資本開(kāi)支階段性增加。公司分紅比例65.9%（24年65.8%），對(duì)應(yīng)股息率3.9%，且承諾26-28年分紅比例60%以上。（估值日期：2026/3/29）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：重申垃圾發(fā)電：稀缺性綠電，現(xiàn)金流大增＋綠色&資源價(jià)值＆出海成長(zhǎng)空間巨大＝成長(zhǎng)的長(zhǎng)江電力。1）不一樣的綠電——特許經(jīng)營(yíng)守護(hù)稀缺性：①重資產(chǎn)：政府審批招標(biāo)，25-30年特許經(jīng)營(yíng)期保護(hù)，國(guó)內(nèi)已成熟格局確定；②低淘汰：垃圾無(wú)害化處理需求剛性，政策明確垃圾焚燒為主流路徑，工藝之爭(zhēng)早已渡過(guò)爐排爐十分成熟且效率持續(xù)提升。2）綠色價(jià)值支撐內(nèi)生成長(zhǎng)——不僅是綠電直連：資源價(jià)值（金屬、能源）＋雙碳潛力：①非電可再生價(jià)值！垃圾發(fā)電產(chǎn)生的綠色蒸汽利用率提升空間，單項(xiàng)目翻倍利潤(rùn)彈性，25H1板塊平均發(fā)電供熱比7%，較行業(yè)首位25%距3倍以上。②爐渣漲價(jià)！垃圾焚燒出渣率20%~30%，爐渣為零成本的礦產(chǎn)，爐渣含銅0.3%，含鋁0.25%。3）出海新成長(zhǎng)：東盟10國(guó)約62萬(wàn)噸/日接近國(guó)內(nèi)1/2。印尼項(xiàng)目條件優(yōu)厚，首批4個(gè)，偉明中2、旺能中1。4）現(xiàn)金流持續(xù)大增！我們測(cè)算資本開(kāi)支下降+國(guó)補(bǔ)常態(tài)化回款，板塊穩(wěn)態(tài)分紅潛力141%，24年板塊平均分紅比例40%，3倍提升空間！重點(diǎn)推薦【瀚藍(lán)環(huán)境】【偉明環(huán)?！俊揪G色動(dòng)力H/A】【海螺創(chuàng)業(yè)】【光大環(huán)境】【上海實(shí)業(yè)控股】【三峰環(huán)境】【永興股份】【軍信股份】等。
　　行業(yè)跟蹤：1）生物油：餐廚廢油價(jià)格周環(huán)比持平，維持高位。①生物航煤：2026/3/26歐洲生物航煤均價(jià)2800美元/噸，中國(guó)生物航煤均價(jià)2250美元/噸，周環(huán)比均持平。②生物柴油：2026/3/26，國(guó)際市場(chǎng)一代生物柴油FOB價(jià)格1165美元/噸，二代生物柴油1875美元/噸，周環(huán)比均持平；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一代生物柴油價(jià)格8100元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)1.00%，二代生物柴油價(jià)格13300元/噸，周環(huán)比持平。③UCO：2026/3/26，餐廚廢油均價(jià)7600元/噸，周環(huán)比持平；潲水油均價(jià)6900元/噸，周環(huán)比-0.72%；地溝油均價(jià)6500元/噸，周環(huán)比持平。2）環(huán)衛(wèi)裝備：25年環(huán)衛(wèi)無(wú)人中標(biāo)同增150%，26M1-2新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同增208.44%。①無(wú)人化：2025年環(huán)衛(wèi)無(wú)人中標(biāo)金額超126億元（含服務(wù)），同增150%。②電動(dòng)化：26M1-2，環(huán)衛(wèi)車合計(jì)銷量12413輛，同比+29.28%。其中，新能源環(huán)衛(wèi)車銷售4019輛，同比+208.44%，新能源滲透率32.38%，同比+18.81pct。26M1-2環(huán)衛(wèi)新能源集中度同比下滑。其中，環(huán)衛(wèi)車CR3/CR6分別為39.97%/53.08%，同比+2.98pct/+4.97pct。新能源CR3/CR6分別為49.39%/66.09%，同比11.01pct/-3.22pct。其中盈峰環(huán)境、宇通重工、福龍馬市占率分別為29.39%/11.02%/6.79%。新能源環(huán)衛(wèi)銷售河南增量第一，河南新能源滲透率最高達(dá)91.40%。③投資建議：我們預(yù)計(jì)伴隨著政策驅(qū)動(dòng)+經(jīng)濟(jì)性驗(yàn)證，環(huán)衛(wèi)電動(dòng)化邏輯兌現(xiàn)&無(wú)人化啟航，26-27年有望加速放量。建議關(guān)注【勁旅環(huán)