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事件：公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.13億元，同比增長(zhǎng)26.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.64億元，同比增長(zhǎng)19.87%。
　　盈利能力超預(yù)期：2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.13億元，同比增長(zhǎng)26.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.64億元，同比增長(zhǎng)19.87%。單看第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.10億元，同比增長(zhǎng)34.10%，環(huán)比增長(zhǎng)16.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.79億元，同比增長(zhǎng)27.27%，環(huán)比增長(zhǎng)39.50%。公司第四季度的盈利能力超市場(chǎng)預(yù)期，第四季度的毛利率和凈利率分別達(dá)到25.00%和12.43%，環(huán)比改善較為明顯，展現(xiàn)了公司盈利能力的較強(qiáng)韌性。
　　持續(xù)研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新：公司持續(xù)深化研發(fā)創(chuàng)新，2025年研發(fā)投入8.83億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到38.04%，主要專注于動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件的安全性、可靠性、輕量化、高強(qiáng)度、高容量等多維度的持續(xù)研究與創(chuàng)新。公司研發(fā)輕質(zhì)高倍率蓋板，在增加蓋板強(qiáng)度的同時(shí)減輕重量、降低內(nèi)阻，滿足高倍率充電要求，同時(shí)提升產(chǎn)品的可靠性；創(chuàng)新設(shè)計(jì)電芯蓋板泄壓結(jié)構(gòu)，通過調(diào)控內(nèi)部壓力，強(qiáng)化電芯的熱安全性能并延長(zhǎng)循環(huán)壽命。
　　全球布局，加強(qiáng)本地化配套能力：公司堅(jiān)持全球化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化海外產(chǎn)能布局與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建貼近客戶、快速響應(yīng)需求的本地化供應(yīng)體系，有效縮短交付半徑，保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定與高效運(yùn)行。目前已在華東、華南、華中、東北、西北、西南等國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)核心區(qū)域完成布局，并在德國(guó)、瑞典、匈牙利建立海外生產(chǎn)基地，美國(guó)、泰國(guó)項(xiàng)目正推進(jìn)前期準(zhǔn)備工作，形成17個(gè)全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)（國(guó)內(nèi)12個(gè)，歐洲3個(gè)，美國(guó)1個(gè)，泰國(guó)1個(gè)）。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.36、29.34、35.41億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為20.07、16.66、13.81倍，公司是鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，盈利能力韌性較強(qiáng)，我們繼續(xù)看好公司未來的發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；政策風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線發(fā)生重大變化