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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,228.2億元，同比+10.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)98.7億元，同比-22.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)60.6億元，同比-37.5%。
　　全年?duì)I收穩(wěn)健增長(zhǎng)，短期讓利謀劃長(zhǎng)期布局。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2,228.2億元，同比+10.2%，營(yíng)收成績(jī)矚目。全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)98.7億元，同比-22.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)60.6億元，同比-37.5%。其中，4Q25公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入692.4億元（+15.5%）；歸母凈利潤(rùn)12.3億元（-45.6%）；扣非歸母凈利潤(rùn)5.8億元（-56.8%）。全年實(shí)現(xiàn)毛利率18.0%（-1.5pct），凈利率4.4%（-1.8pct），其中，4Q25公司實(shí)現(xiàn)毛利率17.3%（+0.7pct）；凈利率1.8%（-2.0pct）。費(fèi)用率方面，4Q25公司銷售費(fèi)用率為4.8%（+2.2pct），管理費(fèi)用率為2.7%（-0.2pct），研發(fā)費(fèi)用率為5.5%（+0.3pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.6%（-0.4pct），全年期間費(fèi)用率為11.0%（+0.1pct）。
　　研發(fā)創(chuàng)新助力技術(shù)破局，汽車銷量再創(chuàng)歷史新高。公司2025年銷售汽車收入1958.5億元（+11.6%），零部件136.7億元（+6.4%），模具及其他79.7億元（-2.3%)。在經(jīng)營(yíng)策略上，公司始終堅(jiān)持以更優(yōu)產(chǎn)品力構(gòu)建更優(yōu)產(chǎn)品矩陣，依托越野、高端MPV、新能源三大優(yōu)勢(shì)賽道，推出歐拉5、魏牌全新藍(lán)山、二代哈弗H9、坦克300極地版等高附加值車型，擺脫低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，以多元化產(chǎn)品應(yīng)對(duì)多元化市場(chǎng)需求。面對(duì)新能源時(shí)代用戶痛點(diǎn)以及市場(chǎng)趨勢(shì)，長(zhǎng)城汽車首創(chuàng)Hi4智能四驅(qū)電混合技術(shù)，通過(guò)iTVC智能扭矩控制系統(tǒng)，將整車的行駛邏輯與能效輸出動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)至最佳狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)“四驅(qū)的性能，兩驅(qū)的能耗”，滿足用戶從日常城市出行到越野穿越的全場(chǎng)景駕乘需求，提供更省、更遠(yuǎn)、更安全的出行體驗(yàn)。除動(dòng)力系統(tǒng)外，Hi4技術(shù)還在電池安全與越野智能方面實(shí)現(xiàn)突破，首創(chuàng)越野專用電池包，安全性能達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平，同時(shí)，自主研發(fā)的越野智能識(shí)別系統(tǒng)，識(shí)別精度高達(dá)99%，有效解決了傳統(tǒng)模式的誤用風(fēng)險(xiǎn)。
　　推行“生態(tài)出?！毙履Ｊ?，打造全球化智能科技公司。作為中國(guó)汽車出海的先行者，長(zhǎng)城汽車的全球化征程始終步履堅(jiān)定，2025年公司海外銷售汽車50.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.7%，實(shí)現(xiàn)914.9億元營(yíng)收，占全年?duì)I收的41.1%。如今，長(zhǎng)城汽車已經(jīng)構(gòu)建起覆蓋全球的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，海外布局多座全工藝整車制造基地與多家KD工廠，形成了輻射歐亞、東盟、拉美的戰(zhàn)略支點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了從整車出口到全產(chǎn)業(yè)鏈的“生態(tài)出海”轉(zhuǎn)型。在ONEGWM品牌戰(zhàn)略指引下，哈弗、歐拉、坦克、WEY、長(zhǎng)城炮、靈魂摩托、氫能重卡共同發(fā)力，形成了全場(chǎng)景、全動(dòng)力、多品類的全球化布局。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。面向未來(lái)，長(zhǎng)城汽車將以長(zhǎng)期主義、高質(zhì)量發(fā)展為核心，始終堅(jiān)守底線思維，與全球用戶共同書(shū)寫(xiě)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的新篇章，讓世界見(jiàn)證中國(guó)智造的力量，為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展貢獻(xiàn)價(jià)值。預(yù)計(jì)26-28年公司歸母凈利潤(rùn)分別為106.9/125.9/150.6億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)；關(guān)稅帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)等