>> 華寶證券-ETF生態(tài)周報：ETF市場整體綜合面板-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 2655KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)以諾 |
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市場規(guī)模：截至2026年3月27日，全市場ETF總規(guī)模約5.04萬億元，上周規(guī)模收縮主要由市場下跌驅(qū)動，但申贖貢獻為正，顯示資金在逆勢凈申購而非恐慌離場。結(jié)構(gòu)上，寬基與主題ETF同步縮量是主要拖累，策略ETF小幅正貢獻；債券型ETF份額微增但規(guī)模受益于行情上行，權(quán)益端呈“份額增但規(guī)模降”的格局表明申購資金在對沖下跌但尚未托住規(guī)模。頭部機構(gòu)ETF普遍承壓，嘉實和南方固收端逆勢增長是上周最顯著的邊際變化。
業(yè)績分化：上周（2026.03.23-03.27，下同）境內(nèi)權(quán)益端普遍小幅回撤但跌幅較前周明顯收窄，滬深300降至77.51%估值分位，高估值壓力有所緩解。結(jié)構(gòu)性亮點集中于周期資源與防御方向——化工ETF周漲3.65%、電力ETF周漲2.88%且年內(nèi)累計漲幅達17.00%，估值分位僅42.09%，兼具強勢與合理估值；而證券ETF跌幅最深（-3.88%）但PB分位僅19.60%，恒生科技估值分位降至15.03%，低估值板塊的配置吸引力正在積累。結(jié)合資金流向看，細分化工和有色金屬上周大幅凈流出，追漲資金正在退潮，強勢行業(yè)的高估值已開始引發(fā)資金分歧。
資金流向：上周資金從權(quán)益寬基向固收方向遷移的趨勢進一步延續(xù)，AAA創(chuàng)債以107.83億元凈流入大幅領(lǐng)先，固收類品種包攬申贖凈流入前三。寬基ETF近5日凈流入7.31億元維持正值但動能收窄，60日維度仍凈流出超萬億，中期壓力尚未解除。值得注意的是，策略ETF近5日凈流入46.02億元表現(xiàn)最佳，紅利與自由現(xiàn)金流方向持續(xù)獲資金支撐，與杠桿資金中博時中證紅利低波100ETF成為唯一融資主導品種的信號相互印證，顯示防御型策略正在形成申贖與融資的雙重資金合力?？缇撤矫妫闵萍寄鎰萘魅?5.78億元，但港股通互聯(lián)網(wǎng)流出18.15億元，港股內(nèi)部分化加大。
交易擁擠度：債券型ETF中短融ETF海富通成交額仍遠超同類（2,401.93億元），但換手率從約297%進一步降至271%，"大體量低換手"特征延續(xù)，配置資金交易頻次持續(xù)下降；5年地方債ETF海富通換手率躍升至587.86%居首，信用債短久期品種交易熱度明顯抬升。股票型ETF呈現(xiàn)"寬基大盤主導成交、小盤增強主導換手"的格局，A500ETF系列包攬成交額前四，電子行業(yè)是當前交易最擁擠的方向，但結(jié)合科技類ETF近5日凈流出49.26億元，高擁擠度與資金流出并存，短期需防范交易擁擠后的回撤風險。
發(fā)行動態(tài)：上周發(fā)行端邊際收縮但儲備端持續(xù)擴容，等待發(fā)行從37只大幅升至61只，混合型和債券型增量突出。上周僅4只ETF完成上市，未來兩周擬上市11只。結(jié)合資金與擁擠度數(shù)據(jù)，農(nóng)牧漁方向當前交投活躍且有申贖承接基礎(chǔ)，新品上市條件相對較好；石油天然氣方向短期資金面偏弱；港股通方向受益于恒生科技持續(xù)資金流入，跨境新品活躍度或優(yōu)于A股同類品種。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇及政策落地不及預期的風險。市場波動超預期、地緣政治風險事件。本報告所涉ETF數(shù)據(jù)均來源于Wind和iFinD，數(shù)據(jù)存在滯后或統(tǒng)計口徑差異的可能。本報告對ETF規(guī)模、資金流向、估值分位等指標的分析均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史規(guī)律可能存在偏差，過去的市場表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)。本報告僅供研究參考，不構(gòu)成任何投資建議，不對基金的未來表現(xiàn)構(gòu)成預測。本報告研究依賴數(shù)據(jù)可靠性、研究假設(shè)及估算方法，結(jié)果可能存在偏差。市場有風險，投資需謹慎
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