久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：洛陽(yáng)鉬業(yè)于2026年3月27日晚發(fā)布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2066.8億元，同比下降2.98%；歸母凈利潤(rùn)203.4億元，同比增長(zhǎng)50.3%；扣非后歸母凈利潤(rùn)204.1億元，同比增長(zhǎng)55.6%。擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.286元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)：量?jī)r(jià)齊升，主要產(chǎn)品產(chǎn)量均超計(jì)劃完成。（1）量：2025年銅產(chǎn)量74.11萬(wàn)噸、鈷11.75萬(wàn)噸、鉬13906噸、鎢7114噸、鈮10348噸、磷肥121.35萬(wàn)噸，完成度分別為118%、107%、103%、102%、103%、106%。（2）價(jià)：2025年LME銅現(xiàn)貨平均價(jià)為9944.9美元/噸，同比增長(zhǎng)8.7%；MB鈷平均價(jià)為16.1美元/磅，同比增長(zhǎng)42.8%。
　　黃金：并購(gòu)5座金礦，黃金將形成新的增長(zhǎng)極。（1）2025年6月，公司完成對(duì)Lumia Gold的收購(gòu)，獲得厄瓜多爾奧丁礦業(yè)100%股權(quán)，計(jì)劃2029年建成投產(chǎn)。（2）2025年12月，公司收購(gòu)Equinox Gold旗下四個(gè)巴西在產(chǎn)金礦Aurizona、Santa luz、Fazenda、RDM的100%權(quán)益，并于2026年1月完成交割。公司預(yù)計(jì)2026年巴西金礦產(chǎn)量6-8噸，2029年公司將擁有20噸黃金產(chǎn)能，黃金業(yè)務(wù)將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　銅：KFM二期預(yù)計(jì)2027年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增年平均10萬(wàn)噸銅金屬。公司KFM二期工程項(xiàng)目建設(shè)投資10.84億美元，建設(shè)期2年，擬于2027年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增年平均10萬(wàn)噸銅金屬。
　　銅價(jià)：繼續(xù)看好2026年銅價(jià)上行。（1）宏觀：中東地緣風(fēng)險(xiǎn)或?qū)е掠蛢r(jià)維持高位，市場(chǎng)對(duì)“滯漲”擔(dān)憂加重并開(kāi)始朝向“加息交易”，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。（2）供需：TC現(xiàn)貨價(jià)再創(chuàng)新低，顯示銅精礦現(xiàn)貨采購(gòu)依然緊張；近期國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存下降明顯，線纜企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)回升，4-6月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比回升，預(yù)計(jì)去庫(kù)有望延續(xù)。2026年供需偏緊的矛盾依然未變，繼續(xù)看好銅價(jià)上行。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮銅、金、鈷、鎢等價(jià)格中樞的上行，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，以2026-2028年銅價(jià)95000/95000/95000元/噸，金價(jià)1000/1000/1000元/克，MB鈷價(jià)26/26/24美元/磅為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)2026-2027年公司歸母凈利潤(rùn)342.6、369.4億元（較前次預(yù)測(cè)分別上調(diào)71%、71%），新增2028年預(yù)測(cè)為434.0億元，同比增長(zhǎng)68.4%、7.8%、17.5%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為11、10、8倍，維持對(duì)公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銅鈷等價(jià)格下行超預(yù)期，銅金等項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期