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★中東戰(zhàn)爭加劇全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治擾動(dòng)加劇，一季度美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可，但后續(xù)滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加，能源價(jià)格持續(xù)上漲將直接推升美國通脹壓力，關(guān)稅對(duì)進(jìn)口價(jià)格的抬升也已逐漸體現(xiàn)，而美國就業(yè)市場尚未企穩(wěn)，消費(fèi)動(dòng)能減弱，如果能源價(jià)格居高不下，經(jīng)濟(jì)將從滯脹轉(zhuǎn)為衰退。
　　美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)與通脹目標(biāo)出現(xiàn)矛盾，短期更加關(guān)注通脹，但應(yīng)對(duì)供給端沖擊，加息會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息門檻較高，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整恐將落后于通脹上升速度，待到實(shí)際利率再度下降，資金可能再度流入黃金。美國財(cái)政處于擴(kuò)張周期，戰(zhàn)爭更加耗費(fèi)資金，軍費(fèi)開支增長將會(huì)進(jìn)一步增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，特朗普政府并不想身陷戰(zhàn)爭泥潭，但能否如愿還存在變數(shù)，主權(quán)債務(wù)擴(kuò)張角度看，黃金上漲的邏輯未變。
　　★全球央行購金速度放緩
　　全球央行購金速度放緩，迫于外匯和財(cái)政壓力的土耳其、波蘭、俄羅斯等國家階段性賣出黃金儲(chǔ)備的操作將會(huì)放大黃金波動(dòng)。
　　★總結(jié)與展望：金價(jià)震蕩筑底，等待配置機(jī)會(huì)
　　中長期黃金牛市尚未結(jié)束，一季度的劇烈波動(dòng)需要時(shí)間消化，黃金波動(dòng)率還處于高位，地緣政治局勢將繼續(xù)擾動(dòng)市場。二季度預(yù)計(jì)金價(jià)震蕩筑底，關(guān)注回調(diào)買入的配置機(jī)會(huì)，在一季度的下跌中，倫敦金測試4000美元/盎司，預(yù)計(jì)成為底部支撐價(jià)格，高點(diǎn)看至5300美元/盎司。人民幣匯率單邊升值趨勢在6.8附近放緩，國內(nèi)黃金也從小幅折價(jià)轉(zhuǎn)為小幅溢價(jià)外盤，二季度滬金期貨主力運(yùn)行區(qū)間900-1200元/克。倫敦銀運(yùn)行區(qū)間60-100美元/盎司，滬銀主力合約運(yùn)行區(qū)間15000-23000元/克。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　中東戰(zhàn)爭持續(xù)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加息預(yù)期升溫會(huì)導(dǎo)致黃金進(jìn)一步回調(diào)。