>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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新華匯富 |
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AEON信貸（900.HK，股價8.02港元，市值33.6億港元，公允值12.20港元）– FY2/26業(yè)績穩(wěn)健
減值虧損減少帶動盈利急增– AEON信貸（ACSA）於二零二六財年實現(xiàn)收入按年增長3.8%至18.3億港元，大致符合預期，帶動純利按年強勁增長16.9%至4.68億港元。盈利增長主要由於減值虧損減少（按年下跌5.5%至4.22億港元）、手續(xù)費收入增加及融資成本下降。期內(nèi)，應(yīng)收貸款及賬款總額達79億港元（按年增長8.8%）。除減值前經(jīng)營溢利按年上升8.7%至9.58億港元，同樣大致符合預期。公司宣派末期股息每股33.0港仙，全年股息合共每股58.0港仙，派息比率為51.9%，與過往年度持平。
成本對收入比率進一步改善–由於香港銀行同業(yè)拆息下跌及公司實施多元化融資策略，利息支出按年下降11.6%至1.15億港元，直接帶動淨利息收入按年上升5.2%至14.2億港元。平均資金成本由去年同期的4.1%下降至3.6%。與此同時，總經(jīng)營開支大致持平（按年上升0.1%），而經(jīng)營收入則錄得增長，帶動成本對收入比率由46.6%改善至44.5%。
信貸風險持續(xù)改善–在信用卡及個人貸款業(yè)務(wù)均呈增長趨勢帶動下，應(yīng)收貸款及賬款總額連續(xù)第五年錄得增長。資產(chǎn)質(zhì)素有所改善，呆滯（第二階段）及減值（第三階段）應(yīng)收賬款的合計佔比由去年同期的4.2%下降至3.9%。減值撥備佔應(yīng)收賬款總額的比率由3.6%輕微下降至3.5%。儘管本地經(jīng)濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，公司仍能透過審慎的信貸評估模型、主動的收款策略及針對性的債務(wù)重組安排，成功減少減值虧損及撥備。
我們的觀點：我們認為，考慮到過去數(shù)年經(jīng)濟環(huán)境的挑戰(zhàn)，ACSA的業(yè)務(wù)模式仍具可持續(xù)性。隨著香港消費者信心逐步復甦，以及利率環(huán)境有利，我們預期其貸款組合未來將穩(wěn)步增長。公司通過粵港澳大灣區(qū)拓展業(yè)務(wù)的進展良好，近期已完成向AEON信貸財務(wù)（深圳）有限公司注資人民幣5,000萬元。ACSA提供超過7%的吸引收益率，按現(xiàn)價計相當於預測2027財年市賬率0.58倍。我們已調(diào)整估值模型，最新的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值為每股12.20港元
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