久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2026年3月30日，和鉑醫(yī)藥發(fā)布2025年全年業(yè)績公告，報告期內，公司實現營收1.58億美元，同比+314.63%；歸母凈利潤0.91億美元，同比+3187.72%；全年經調整凈利潤（調整項目為股權激勵、折舊及攤銷以及其他一次性發(fā)生的相關費用）1.01億美元；現金及現金等價物4.03億美元（折合港元31.61億元），較去年年底增長141.6%。
　　點評
　　研發(fā)費用投入加大，財務狀況自主可控
　　2025年全年，公司整體毛利率為94.47%，同比+6.24 pct，凈利率58.38%，同比+51.18 pct，主要由于增長較快的BD授權款項構成了公司主要收入造成高毛利率以及凈利率的大幅提升。期間費用率為71.55%，同比-90.09 pct，其中銷售費用率2.88%，同比-4.15 pct；管理費用率40.57%，同比-49.12%；財務費用率1.29%，同比-7.91 pct；研發(fā)費用率25.17%，同比-29.95 pct，研發(fā)費用總額為0.40億美元，同比+89.38%。費用率大幅下降是由于營業(yè)收入快速增長所致，同時公司研發(fā)費用持續(xù)投入，繼續(xù)提高后繼驅動力。
　　全球合作新范式領導者，2026年業(yè)務增長目標明確
　　公司依托Harbour Mice全人源小鼠技術平臺及Hub-and-Spoke全球孵化模式，構建了極具競爭力的BD生態(tài)，累計全球合作交易規(guī)模已超120億美元。2025年被定義為和鉑醫(yī)藥的“平臺出海合作元年”，公司先后與阿斯利康、百時美施貴寶（BMS）達成重磅戰(zhàn)略合作，其中與阿斯利康的Co-discovery/Co-development模式已成為行業(yè)標桿，雙方的聯合實驗室于2026年3月正式啟用。2026年公司計劃繼續(xù)達成規(guī)模化產品授權，全力向“和鉑3.0”全球領先平臺型制藥集團的目標邁進。資本市場方面，公司同時推進移除港股“B”標記、沖刺港股通，以常態(tài)化高價值合作筑牢長期增長底座。
　　2026年臨床催化密集，臨床前to IND推進提速
　　公司核心管線已從單靶點抗體全面進化至復雜分子2.0時代，涵蓋腫瘤、自免、減肥代謝及神經系統(tǒng)四大領域。2026年將迎來多個關鍵里程碑催化劑：
　　自免領域，公司的超長效TSLP單抗（HBM9378）預計在2026年讀出POLARIS中重度哮喘全球II期中期數據，并啟動慢阻肺全球II期試驗。
　　腫瘤與TCE領域，與阿斯利康合作的Claudin18.2xCD3雙抗（HBM7022/AZD5863）預計于2026年讀出全球I期臨床數據；BCMAxCD3雙抗（HBM7020）計劃在2026年啟動全球I期臨床。
　　臨床前管線推進提速：2026年一季度，公司的TSLP雙抗（HBM7575）的特應性皮炎適應癥已獲批中國IND；預計2026年將提交3項以上IND申請，包括減肥代謝資產LET003、炎癥性腸病FIC資產J9003以及B7H4xCD3雙抗（HBM7004）。
　　投資建議
　　我們看好公司持續(xù)技術價值輸出及現金流價值兌現能力，公司是稀缺的自我造血現金流biotech，預計公司2026~2028年收入分別為2.28、2.10、2.16億美元（折合港元17.87、16.46、16.93億元），分別同比增長44%、-8%、3%，歸母凈利潤分別為1.12、1.15、1.22億美元（折合港元8.78、9.02、9.56億元），分別同比增長23%、2%、6%，對應估值PE為12X、12X、11X。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　臨床研發(fā)進度不及預期風險：在研臨床試驗入組等環(huán)節(jié)可能進度不及預期影響臨床試驗推進速度；
　　臨床數據不及預期的風險：創(chuàng)新藥研發(fā)具有風險，可能存在試驗結果未達臨床試驗終點、有效性或安全性不及預期的風險；BD交易談判不達預期風險：
　　BD等商務談判在金額、時間進度等方面具有不確定性的風險；
　　BD交易資產退回的風險：BD交易資產臨床數據不達預期或合作方戰(zhàn)略發(fā)展調整等原因可能導致授權資產退回的風險。