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海外：2026年初全球地緣局勢(shì)劇烈動(dòng)蕩，美以與伊朗爆發(fā)大規(guī)模軍事沖突，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，全球約20%石油貿(mào)易受阻，油價(jià)突破100美元/桶。沖突疊加美聯(lián)儲(chǔ)"偏鷹"立場(chǎng)，全球市場(chǎng)呈現(xiàn)"類滯脹"交易特征：油價(jià)沖高、美債利率上行、美元走強(qiáng)、權(quán)益資產(chǎn)回調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率不變，點(diǎn)陣圖顯示2026年僅預(yù)期降息1次，部分官員甚至討論加息可能，凸顯其在"控通脹"與"穩(wěn)增長(zhǎng)"之間的兩難困境。此外，美國貿(mào)易政策仍存變數(shù)，232關(guān)稅落地風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)華經(jīng)貿(mào)施壓或持續(xù)加碼。
　　國內(nèi)：1）聚焦兩會(huì)。2026年GDP目標(biāo)增速定在4.5-5%，為"十五五"開局之年調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)留出空間。宏觀政策取向更加積極，赤字率維持4%左右，超長(zhǎng)期特別國債、專項(xiàng)債等廣義財(cái)政工具繼續(xù)發(fā)力；貨幣政策延續(xù)"適度寬松"基調(diào)，降準(zhǔn)降息保留選項(xiàng)但需觸發(fā)條件。2）經(jīng)濟(jì)開門紅。前2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，出口強(qiáng)勁、消費(fèi)回暖、投資提速，工業(yè)生產(chǎn)明顯加速。外貿(mào)受益于春節(jié)錯(cuò)位、外需回暖及"搶出口"效應(yīng)，但后續(xù)面臨高基數(shù)與地緣風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)；基建投資在政策靠前發(fā)力下大幅回升，制造業(yè)投資受反內(nèi)卷政策與高基數(shù)影響增速有限，房地產(chǎn)投資降幅收窄但仍處深度調(diào)整；消費(fèi)在"以舊換新"政策與假期效應(yīng)帶動(dòng)下出現(xiàn)改善，但政策拉動(dòng)效能邊際遞減，全年實(shí)際增速改善依賴于內(nèi)生動(dòng)力的提振。
　　大類資產(chǎn)走勢(shì)分析：1）股市：海外滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫、流動(dòng)性收緊壓制估值，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好、政策持續(xù)發(fā)力，A股或呈震蕩分化格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)優(yōu)于整體性行情。2）債市：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)與國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策共振，長(zhǎng)端利率上行壓力加大，但國內(nèi)"資產(chǎn)荒"邏輯未破，調(diào)整仍是配置時(shí)機(jī)。3）大宗商品：中東局勢(shì)主導(dǎo)能源市場(chǎng)，霍爾木茲海峽通航前景決定油價(jià)中樞，短期維持高位劇烈波動(dòng)；高油價(jià)引發(fā)滯脹交易，有色與貴金屬承壓回調(diào)，但中長(zhǎng)期布局窗口漸顯；黑色金屬成本驅(qū)動(dòng)與需求壓制博弈，短期偏強(qiáng)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品受益能源溢價(jià)與供需收緊，整體趨勢(shì)看漲但品種分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中東局勢(shì)失控、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期